泰晶科技(603738)：业绩短期承压 产品结构优化提升市占

泰晶科技发布2025 年三季报，25Q1-Q3 公司实现营收7.18 亿元，同比+16.22%；归母净利润为0.35 亿元，同比-58.51%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比-61.50%。


　　业绩短期承压


　　公司短期业绩承压，主要系：公司为提升市场占有率主动调价，同时新增产线的产能尚未释放导致毛利率下降，以及同比新增的员工持股计划相关费用共同影响所致。


　　单季度看，25Q3 公司实现营收2.59 亿元，同比+15.32%，环比+0.18%；归母净利润0.13 亿元，同比-51.98%，环比-2.79%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-33.41%，环比+25.76%。


　　毛利率大幅下滑，期间费用率小幅提升


　　毛利率： 25Q1-Q3 公司毛利率为18.50%，同比-6.16pct。其中，25Q3 毛利率为20.11%，同比-3.56pct，环比+2.75pct。


　　费用率：25Q1-Q3 公司期间费用率为13.35%，同比+1.55pct。


　　其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.30%、7.27%、4.80%、-1.02%，同比+0.32、+1.26、-0.63、+0.59pct。


　　优化高端产品布局，强化与核心大客户的合作绑定面对价格下行压力，公司围绕“扩规模、提效率、优结构”为发展目标，一方面加速新产线投产落地与投产进程，快速匹配市场对高端产品的需求增长，尤其在有源晶振TCXO、XO、超高基频、车规等产线，逐步释放增量产能；其次，通过减少低附加值产品占比，重点向高毛利率的微小尺寸、高频差分振荡器、宽温高精度、高稳定性等倾斜，提升盈利质量；再次，公司强化与核心大客户的合作绑定，提升订单规模，继续发挥全域产品布局优势，微小尺寸实现销量48.24%增长；超高基频多频点开发，有源产品销售增速 195.39%，并展开面向光通信、服务器等应用场景配套国产替代需求提质增量，多维协同发力，夯实业务根基。


　　加速新兴市场布局，提升市场占有率


　　公司始终以客户需求为导向，围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案，持续提升市场占有率。在推动终端客户的渗透率提升方面，重点加大物联网、移动终端、工业控制、电力能源等关键市场开拓，微小尺寸、超高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC 等应用推广，76.8 M/80 M /96 M /100M/150M/300M 以上领域的超高频产品批量供货5G、WIFI6/7、基站等；把握高端应用市场包括卫星导航、光通信、车规级等国产替代机会，落地产品在 AI 端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用。


　　投资建议


　　参考2025 年三季报，我们维持2025-27 年收入预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为9.98、11.50、13.24 亿元，同比+21.6%、+15.2%、+15.0%。调整2025-27 年利润预测，预计公司2025-27 年归母净利润分别为0.50、0.73、1.02 亿元（原值为0.58、0.87、1.17 亿元），同比-43.0%、+47.0%、+38.8%。


　　预计公司2025-27 年EPS 分别为0.13、0.19、0.26 元（原值为0.15、0.22、0.30 元）。2025 年10 月30 日股价为14.9 元，对应PE 分别为115.19x、78.36x、56.46x，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司