中信博(688408)2025年三季报点评：业绩阶段性承压 海外布局加速

事件


　　2025 年10 月28 日，公司发布2025 年三季报。根据公司公告，25Q1-Q3 公司实现收入53.78 亿元，同比-10.11%，实现归母净利润1.21 亿元，同比-71.59%，实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比-74.78%。


　　分季度看，公司25Q3 实现收入13.41 亿元，同比-48.54%，环比-45.88%，实现归母净利润-0.36 亿元，扣非归母净利润-0.38 亿元，同环比均由盈转亏。


　　在手订单充足


　　截至25Q3，公司在手订单合计约人民币71.98 亿元，其中跟踪支架约60.12 亿元、固定支架约11.11 亿元、其他业务约0.75 亿元，其中跟踪支架订单环比+2.07%，同比+15.39%。


　　沙特工厂落地，本土化产能加速布局


　　根据公司公众号，25 年10 月，中信博沙特吉达工厂二期正式竣工，该工厂总占地面积约10 万㎡，正式投产后配合本土供应链体系将在本地具备15GW 年交付能力，进一步增强中信博全球供应链韧性。在中东地区，中信博至今已累计获取超15GW 光伏项目订单，2024 年市场占有率排名第1。2025 年以来，企业接连中标沙特Sadawi 2.3GW、SPPC Round5 1.75GW 等多个重大项目。立足沙特、服务中东、辐射全球，此次吉达工厂二期的顺利竣工，是中信博全球六大生产基地产能扩展的重要一步，将进一步提升企业对中东乃至全球市场的交付与服务能力。


　　投资建议


　　我们预计公司25-27 年营收分别为78.90/102.47/121.05 亿元，归母净利润分别为2.21/5.76/7.25 亿元，对应PE 分别为43x/16x/13x。公司为光伏支架领先企业，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利，维持“推荐”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

□.邓.永.康./.林.誉.韬./.朱.碧.野./.王.一.如    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司