京沪高铁(601816)2025年三季报点评：量价稳增驱动Q3利润同比+9% 看好全年业绩稳增

事件：京沪高铁发布2025 年三季报。前三季度公司实现营业收入328 亿元，同比+1.4%，对应归母净利103 亿元，同比+2.87%。


　　点评：


　　营收稳增，Q3 归母净利同比+9%。2025 年前三季度京沪高铁实现营收328.05 亿元，同比+1.39%，对应录得归母净利103.02 亿元，同比+2.87%。单季度看，公司25Q1/Q2/Q3 营收分别为102/108/118 亿元，同比分别+1.2%/+0.3%/+2.6%，对应25Q1/Q2/Q3 实现归母净利润分别为29.64/33.52/39.86 亿元，同比分别+0.03%/-1.22%/+8.96%，三季度实现利润同比较快增长。


　　单季度毛利率超过50%，本线提价取得成效。25Q3 公司单季度毛利率为50.48%，同比+0.9pct；其中Q3 营收同比+2.60%，对应营业成本同比+0.78%，考虑主要系本线高铁客票业务提价影响，业务收入有所提升，带动毛利率上涨。


　　京福安徽三季度盈利，少数股东权益同比增加。2025 年单三季度，公司少数股东损益为0.6 亿元，来自京福安徽公司，少数股东损益同比增长302%；我们预计京福安徽公司实现盈利，Q3 利润约1.73 亿元。


　　看好本线量价稳增、跨线业务量提升，驱动业绩增长。本线业务旅客量稳增，我们认为全年客流量或能保持增长，且Q3 票价结构性上调取得成效，未来本线量价有望保持稳增；同时跨线路网业务量受益于京福安徽线增长拉动，看好公司全年业绩稳增。


　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别130.22/136.94/144.09 亿元，同比分别+2.0%、+5.2%、+5.2%，对应每股收益分别为0.27、0.28、0.29 元，10 月30 日收盘价对应PE 分别为19.65、18.69、17.76 倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。


　　风险因素：宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期风险等。

□.匡.培.钦    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司