蓝黛科技(002765)：盈利水平不断提升 三季度利润实现同比高增

事件：2025 年前三季度公司营收27.88 亿元，同比+6.62%；毛利率16.72%，同比+3.38pct；归母净利润1.71 亿元，同比+64.59%。


　　三季度收入稳定增长，归母净利润大幅提升：2025 年第三季度公司营收10.37 亿元，同比+3.87%，环比+10.65%；毛利率16.98%，同比+1.90pct，环比-0.63pct。利润方面，公司第三季度归母净利润同比大幅增长70.29%至0.61 亿元，环比+7.42%。


　　新能源业务放量叠加触控行业回暖，带动公司盈利水平提高：与传统油车齿轴相比，公司高精密齿轴等新能源业务毛利水平更高；新能源业务产能规模的提升和国内外配套订单的增加，带动公司盈利水平不断提高。此外，消费、工控类触控屏市场正在回暖，且公司不断拓展车载触控业务客户，公司触控业务的盈利水平也在逐渐恢复。


　　增资马鞍山蓝黛机械，机器人业务稳步推进：2025 年10 月公司表示将增资马鞍山蓝黛机械，将其注册资本由1.7 亿元增至2 亿元，从而加强公司在新能源传动领域的布局。机器人方面，根据2025 年半年报，公司目前在产的变速器齿轮超过700 种，公司在汽车传动领域积累的技术经验能够复刻至机器人领域，未来机器人产品有望成为公司业绩新增长点。


　　投资建议：新能源产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入42.3、50.1、56.9 亿元，归母净利润2.4、3.0、3.9 亿元。对应PE 分别为35.7、28.5、22.0 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。

□.吴.晓.飞    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司