安恒信息(688023)：业绩持续改善 AI赋能成效显著

公司 Q3 收入继续实现稳健增长，利润进一步改善，亏损大幅收窄。报告期内公司重磅发布多项智能体和AI 安服数字员工安小龙，AI 赋能成效显著。


　　事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入12.05 亿元，YoY+5.24%；实现归母净利润-2.06 亿元，YoY+38.63%；实现扣非归母净利润-2.30 亿元，YoY+35.19%；实现经营性净现金流-3.26 亿元，YoY+17.99%。


　　Q3 单季度实现营业收入4.72 亿元，YoY+5.53%；实现归母净利润-0.12 亿元，YoY+80.02%；实现扣非归母净利润-0.22 亿元，YoY+68.38%；实现经营性净现金流-0.04 亿元，YoY-113.83%。


　　亏损持续收窄，AI 赋能降本增效成果凸显。Q3 公司收入稳健增长，考虑继续受核心战略业务数据安全等拉动。利润进一步改善，亏损大幅收窄，主要系公司持续聚焦主业，以创新驱动发展，不断提升人均效能和经营质量，销售费用率、研发费用率、管理费用率均有所下降所致，前三季度公司毛利率同比+1.27pct 至57.06% ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别同比变动-5.19/-1.19/-5.50pct。Q3 经营性现金流下滑主要系本报告期内发放了9 月薪酬，而上年同期在10 月发放。


　　业务线全面AI 化，AI 赋能成效显著。公司以AI 引领DAS 核心战略，深化AI 与安全的融合应用，加速布局数据要素与数据基础设施，并推动MSS 智能化升级。报告期内公司重磅发布告警研判和降噪智能体、恶意邮件研判智能体等九大智能体，重磅发布全球首个AI 安服数字员工安小龙，以AI 全面赋能旗下产品。2025 年上半年公司已实现纯AI 合同额近1,000 万元，间接AI产品合同额（即AI 赋能产品后带来的收入）超2,600 万元，合计AI 相关合同额超3,600 万元，我们预计全年AI 赋能业务整体成效将更加显著。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司业绩持续改善，三季报业绩印证了“AI+安全”战略的有效性，AI 不仅提升了产品竞争力，也通过“提质增效”显著改善了盈利能力。预计公司25-27 年归母净利润为0.57/1.17/1.92 亿元，维持“强烈推荐“评级。


　　风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期。

□.刘.玉.萍./.鲍.淑.娴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司