威胜信息(688100)：业绩稳健增长 国际化布局再上一楼

事件：


　　2025 年前三季度，公司实现营业收入21.12 亿元，同比增加8.80%；归母净利润4.74 亿元，同比增加12.24%；扣非归母净利润4.64 亿元，同比增加13.02%。


　　2025 年第三季度，公司实现营业收入7.44 亿元，同比增加3.54%；归母净利润1.69 亿元，同比增加12.24%；扣非归母净利润1.66 亿元，同比增加13.66%。


　　1、国际化战略稳步加速，新签订单保持季度稳定增长根据公司公众号，2025 前三季度公司境内收入 17.05 亿元，同比增长 6.21%；实现境外收入3.98 亿元，同比增长 20.98%。


　　报告期内，公司持续推进国际化战略，海外布局再次拓展。4 月10 日，印尼工厂开业，电力AMI、智慧配电、智能水表及通信模块年产能达数百万台，9 月29 日，沙特技术中心正式启用，成为沙特及中东地区智慧电力、智慧水务、智慧城市领域的核心服务商。


　　2025 年初至报告期末新签合同24.9 亿元；截至报告期末在手合同38.24 亿元。


　　2、“物联网+芯片+人工智能”战略，积极布局芯片、AI 等新兴技术融合应用根据公司年报：


　　（1） 公司基于自主研制的 RISC-V 架构 Wi-SUN 通信芯片，发布电力物联网Wi-SUN 通信模块，该成果具备业内领先的-109dBm 接收灵敏度、独创的主动随机跳频技术、实现了近距离、非接触式、高效安全的通信。提出了全网并发抄表与补抄方法，提升数据抄读效率 5-10 倍;提出了电力物联网精准对时方法，将网络对时偏差降低至 1 秒以内。报告期内，电力物联网Wi-SUN 通信模组多款自研产品获得国际权威认证，在海外已取得超数千万元订单。


　　（2） 电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过了院士专家团队科技成果评价。成果采用 MCU+ASIC+AFE结合的 SOC 架构，引入多种低功耗技术，研制了两款电力线宽带载波通信芯片，采用该芯片的通信模块动态功耗降低到电网标准要求的30%，已应用于国家电网公司、南方电网公司、孟加拉NESCO 电网公司等国内外市场。公司以物联网混合路由技术、无线通信（RF）技术、电力线载波通信技术、Wi-SUN 通信技术以及蜂窝式通信技术为核心，推出HPLC 通信芯片和双模通信芯片，并以此为基础设计开发了各类本地通信模块，包括双模通信、宽带 HPLC 通信模组、Wi-SUN 通信模组等，报告期内，公司在物联网通信技术及芯片设计领域获得发明专利授权 4 项和集成电路布图设计专有权 2 项；截至报告期末，共计获得集成电路布图设计专有权 8 项，已获得发明专利授权 76 项。


　　（3） 积极将AI 技术融合应用于新型电力系统建设。通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。


　　在数智城市领域，公司研发AI 边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升边缘计算与安全管理能力。同时，公司作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，积极推动人工智能技术在电力及新能源领域的应用,推动构建新型能源体系。


　　（4） 公司自主研发的轻量级电力物联网实时操作系统（WillfarOS-Things）通过科技成果评价，该成果代码自主率达到100%，有效提升系统的稳定性和可靠性。在公司多款自主研发的电力物联网产品上开展试点应用，应用效果显著，应用前景广阔。


　　3、回购公司股份, 现金分红持续加码


　　公司重视投资者回报，持续回购，分红金额持续加码，回购注销切实提高股东回报：2022 年10 月-2023 年10月完成首次回购2.99 亿元，2025 年1-7 月，公司完成二次回购1.5 亿元，共累计4.49 亿元，累计回购并注销831.48 万股，约2 亿元，累计分红和回购并注销总额达12.8 亿元。


　　2025 年半年度每10 股派发现金红利2.5 元（含税），自上市以来已累计派发现金红利10.8 亿元。同时，公司承诺自2025 年开始未来五年保持40%的基准分红派息率。


　　4、投资建议：


　　公司有望受益于能源互联网及电网智能化升级，考虑2025 年国网智能融合终端难以实现大规模出货，略调整盈利增速预期，预计2025-2027 年营收分别由33.0/40.0/48.5 亿元调整为31.4/37.6/45.3 亿元，预计每股收益分别由1.57/1.89/2.27 元调整为1.48/1.77/2.12 元，对应2025 年10 月31 日36.89 元/股收盘价，PE 分别为24.54/20.49/17.11 倍，维持“增持”评级。


　　5、风险提示：


　　电力物联网推进不及预期；中标进度及金额不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；系统性风险。

□.马.军./.柳.珏.廷    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司