天准科技(688003)：在手订单增长迅速 明年业绩确定性高

事件：10 月30 日，公司发布《2025 年三季报》，实现营业收入9.77 亿元，同比+14.79%；归属于上市公司股东的净利润-0.15 亿元，同比多亏0.01 亿元。


　　短期受光伏行业扰动承压，在手订单快速增长，明年业绩确定性高：单季度看，公司实现营业收入3.80 亿元，同比+22.58%，归母净利润-0.01 亿元，同比转亏，主要系公司大部分利润集中确认在第四季度。公司基于AI 的AOI检测、PCB、半导体、具身智能等多个新业务取得了显著的增长，前三季度新签订单19.17 亿元（含税金额），同比增长41.97%。


　　持续多年高研发投入，公司新业务或将迎来收获期：近 3 年，公司投入研发费用分别为 2.42 亿元元、2.31 亿元和2.51 亿元，占同期收入的 15.22%、13.99%和 15.57%，2025 年三季报为1.72 亿元，占比17.69%。高研发投入下，半导体、机器人及无人车控制器、PCB 等行业皆取得不错的进展，未来前景广阔。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入18.17/21.78/25.22亿元，归母净利润1.60/2.42/2.71 亿元。对应PE 分别为65.6/43.6/38.9倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险

□.佘.炜.超./.谢.铭./.孟.欣./.何.兵    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司