三花智控(002050)：2025Q3业绩高增 机器人业务积极布局

事件：2025 年10 月30 日，三花智控发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收240.29 亿元（+16.86%），归母净利润32.42 亿元（+40.85%），扣非归母净利润30.83 亿元（+37.15%）。


　　2025Q3 业绩高增，战略业务有望打开成长空间。1）分季度看，2025Q3公司实现收入77.67 亿元（+12.77%），归母净利润11.32 亿元（+43.81%），扣非归母净利润10.73 亿元（+48.80%），业绩端表现亮眼或得益于产品结构改善、规模效应以及降本增效。2）分业务看，家电制冷业务方面，M11公司与行业龙头海尔智家签署战略合作协议，围绕“协同研发并联、共建联合实验室、探索新兴领域布局”进行深度合作；汽车零部件业务方面，Q3 海外核心客户需求回暖或拉动增长；战略新兴业务方面，公司机器人业务板块稳步推进，已设立机器人事业部，海外生产基地建设有望优化供应链布局，我们看好行业东风之下机器人业务的高成长性。


　　2025Q3 盈利能力明显改善，费用端整体优化。1）毛利率：2025Q3 公司毛利率28.02%（-0.14pct），表现较为稳健。2）净利率：2025Q3 公司净利率14.82%（+3.23pct），盈利能力明显提升。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63/5.52/5.13/-0.22%，分别同比-0.60/-2.06/-0.10/-0.94pct，降本增效成果显著。


　　投资建议：行业端，全球热管理市场需求持续旺盛，清洁减碳和中国“双碳”背景下，能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点，下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求。公司端，全球热管理龙头，前瞻布局仿生机器人等打造新增长极，全球产能布局深化，未来收入业绩有望持续提升。我们预计， 2025-2027 年公司归母净利润分别为42.94/49.96/60.56 亿元，对应EPS 分别为1.02/1.19/1.44 元，当前股价对应PE 为46.02/39.55/32.63 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、新业务拓展不及预期等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲./.金.桐.羽    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司