苏轴股份(920418)2025年三季报点评：看好公司在机器人赛道发展

事件：2025年前三季度，公司实现营业收入5.38亿元，同比下降-1.7%；实现归属于上市公司股东净利润1.18亿，同比增长0.7%。


　　点评：


　　2025 年三季度业绩有所下滑。公司2025 年前三季度营业收入为5.38 亿元，同比下降1.7%。2025 年前三季度，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.18 和1.13 亿元，同比分别+0.7%和-3.32%；其中Q3 单季度营业收入为1.8 亿元，同比下降4.32%，环比下降3.23%；归母净利润为0.36 亿元，同比下降17.75%，环比下降25.00%，主要受客户降价影响。2025 年前三季度，公司毛利率为36.79%，较上年同期-1.75pct。


　　期间费率有所下降，控费能力较好。2025 年前三季度，销售/管理/财务费用率分别为 1.69%/7.93%/-3.14%，同比分别-0.07/+0.43/-1.75pct，财务费用下降主要是公司在报告期内受汇率波动影响，汇兑收益大幅增加所致；期间费用率为6.47%，同比-1.40pct。研发费用为0.3 亿元，同比增长2.37%；研发费率为5.64%，同比+0.22pct。


　　公司产品获国内外客户认可。公司已成为国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于国内滚针轴承行业的头部企业，已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、华域汽车、耐世特汽车、麦格纳、蒂森克虏伯、吉凯恩和安道拓等一批国内外知名企业建立了持续稳定的配套关系，成为多家跨国公司的全球供应商。公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV 减速机，应用于工业机器人的关节部分。


　　投资建议：预计公司2025-2026 年每股收益分别为1.01 元和1.14 元，对应PE 分别为30 倍和26 倍，给予“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期的风险。

□.吕.子.炜    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司