中裕科技(920694)：多产品全方位拓展中东市场 募投项目将迎来集中放量期

2025Q1-3 营收5.59 亿元，同比+27.85%，归母净利润7647 万元，同比+0.20%公司发布2025 年三季度报告，2025Q1-3 实现营收5.59 亿元，同比+27.85%，实现归母净利润7647 万元，同比+0.20%；其中Q3 单季度营收为2.00 亿元，同比+35.83%，环比+14.49%，归母净利润2386 万元，同比-39.17%，环比+10.90%。


　　公司业绩较为稳定，我们维持公司2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为1.22/1.47/1.71 亿元，EPS 分别为0.93/1.11/1.30 元，当前股价对应PE 分别为22.9/19.1/16.4 倍。我们看好公司新产品市场开拓带来的业绩增长，维持“增持”评级。


　　多产品全方位拓展中东市场，持续推进全球化战略布局中东地区是全球油气的重要产区，公司近年来加大对中东的投资，多产品全方位拓展中东市场。多产品：计划向该市场推广耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管、和柔性增强热塑性复合管等产品，以满足客户多元化需求；扩产能：加快推进沙特本地工厂的建设，预计在2025 年底前完成柔性增强热塑性复合管生产线的安装与调试，以提升本地化供应能力和响应速度；广客户：在现有核心客户合作的基础上，积极开拓当地新客户，优化客户结构；拓场景：除油气开采外，公司产品还可应用在市政、消防、应急救援和矿产开发等领域。


　　募投项目即将投产，新应用、新产品提升公司高端市场竞争力除了沙特项目外，公司其他募投项目也正按照计划推进。钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目，预计2025 年12 月末前完工；柔性增强热塑性复合管量产项目（安徽优耐德）目前部分产品已进入小批量试产阶段，预计2025 年12 月末前完工。2026年公司将进入新产品集中投放期，下游应用领域将进一步得到扩展，产品类型将进一步得到扩充。柔性增强热塑性复合管性能优异，能够替代传统管道在众多领域的需求。钢衬改性聚氨酯耐磨管定位金属矿山、煤矿、河道疏浚等新兴应用场景；公司已在澳大利亚地区开始产品的市场拓展工作。募投项目产品的推出将提升公司产品在高端市场的竞争力。


　　风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司