芒果超媒(300413)2026年度投资峰会速递：期待《声鸣远扬》 综艺剧集行业领先

11 月5-6 日芒果超媒出席了我们组织的2026 年度投资峰会，会上公司重点介绍了近期已上线或即将上线的综艺、长剧集项目，及产品储备和表现情况。在新品上线方面，八大平台联合制播的全新素人选秀音综《声鸣远扬 2025》已于10 月28 日首播预选赛，总决赛将于11 月9 日开始周播，有望成为爆款。


　　核心要点：


　　1.综艺实力强劲，稳固行业龙头地位


　　25Q3 芒果超媒综艺市占率高达35.2%，稳居第一。1）“综N 代”稳定输出，《披荆斩棘 2025》开播48 小时斩获全端热搜453 个；《乘风 2025》合作品牌数达44 家；根据云合数据，《花少7》正片上线25 小时播放量破亿，云合市占率高达18.3%；《歌手》Q3 全舆情热度日榜登顶超10 天。 2）“新IP”表现亮眼，垂类综艺《我们的宿舍》跻身暑期新综艺播映指数TOP3；全新素人选秀音综《声鸣远扬 2025》采用八大平台联合制播模式。衍生节目《声鸣远扬?新生开唱》获CVB 收视率2.63%的省卫第一。


　　2.长剧集表现亮眼，政策提升市场期待


　　长剧集不仅带动用户增长，还在内容供给与商业化上形成良性循环。1）Q3芒果国产新剧独播比例、台网联播比例高达67%，独播部数同比增长率、台网联播部数占比均居行业第一。2）10 月24 日开播的头部剧集《水龙吟》联合预约人数突破500 万；《锦月如歌》《锦绣芳华》《深情眼》Q3 全网长剧累计有效播放霸屏榜，《欢乐家长群 2》作为稀缺都市生活喜剧，多次斩获猫眼剧集热度日冠及家庭剧有效播放周冠。3）“广电21 条”取消电视剧40 集上限、放宽古装剧比例、优化季播剧间隔等，预期将利好公司剧集内容供给。


　　3.产品储备丰富，转型价值孵化生态


　　公司产品储备全面，“综艺+剧集+短剧”形成增长三驾马车。2025 年秋季招商大会发布70 +综艺与80 +剧集资源，综艺涵盖音综等六大板块。短剧领域启动“千部IP 联合创制生态计划”，计划提供百部IP 及技术资金支持，25H1 已上线微短剧1179 部，同比增长近7 倍。发展战略层面，芒果TV从“内容制作平台”向“价值孵化生态”转型，拓展从内容到人、从流量到创造、从商业到共生的发展路径，以内容为核心推动生态升级。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司25-27 年归母净利润为15.5/16.9/18.2 亿元。基于SOTP 逻辑，维持目标价为34.11 元，基于25 年互联网业务5.1XPS，运营商/媒体内容/媒体零售16.4/28.1/45.6XPE。维持“买入”。


　　风险提示：内容监管政策变化，项目落地进度低于预期，广告收入不及预期。

□.朱.珺./.吴.珺    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司