安达科技(920809)：前三季度锂电出货量+60%、磷酸铁锂产能扩张加速 2025Q1-3营业收入+109%

2025Q1-3 营业收入22.73 亿元同比增长109.02%，维持“增持”评级安达科技公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入22.73 亿元，同比增长109.02%，主要受益于磷酸铁锂产品销量与单价双升；归母净利润为-2.43 亿元，亏损同比收窄53.18%。考虑到进入2025 年磷酸铁锂行业普遍盈利能力回升、电池下游带动磷酸铁锂需求量快速提升，我们上调安达科技盈利预测，预计2025-2027 年安达科技实现归母净利润-3.04/0.46/3.03 亿元（原值-3.29/0.04/2.25），对应EPS 为-0.51/0.08/0.51 元，当前股价对应2027PE 为17.1X，维持“增持”评级。


　　磷酸铁锂及前驱体产能扩张加速，高压实产品B9 已实现量产交货截至2025H1 安达科技拥有产能：磷酸铁15 万吨/年；磷酸铁锂15 万吨/年；在建项目包括24 万吨/年磷酸铁锂项目、1.5 万吨/年锂电池极片循环再生利用项目、45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目。高压实磷酸铁锂是推动铁锂电池技术进步、产品迭代的重要方向。目前富临精工和湖南裕能在高压实铁锂领域进展较快。安达科技B9P 已实现小批量发货、B9 已实现量产交货。


　　锂电行业2025Q1-3 总出货量+60%，前三季度储能电池出货同比增长65%2025 年前三季度，锂电行业的高增长态势得益于动力与储能两大核心市场的持续发力。根据GGII 调研数据，前三季度全国锂电池总出货量突破1.2TWh，同比增幅达60%，其中第三季度单季出货490GWh，同比增长47%，行业增长势能持续释放。动力锂电池市场的增长主要依托新能源汽车产业的蓬勃发展。中国汽车工业协会数据显示，2025 年1-9 月，国内新能源汽车产销分别完成1124.3 万辆和1122.8 万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，储能电池市场在政策与市场双轮驱动下热度攀升，2025Q3 国内储能企业排产维持高位，前三季度储能电池出货165GWh，同比增长65%。


　　风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。

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