普蕊斯(301257)：业绩延续环比改善 新签订单呈现较快增长

事件概述


　　公司公告2025 年三季报：25Q1-3 实现营业收入6.09 亿元，同比增长2.59%、实现归母净利润0.87 亿元，同比增长20.92%、实现扣非净利润0.70 亿元，同比增长11.48%。


　　分析判断:


　　业绩延续环比改善，新签订单呈现较快增长


　　公司25Q1-3 实现收入6.09 亿元，同比增长2.6%，其中25Q3 单季度实现收入2.19 亿元，同比增长9.84%，符合之前预期；公司25Q1-3 实现归母净利润为0.87 亿元，同比增长20.9%，其中25Q3 单季度实现收入0.33 亿元，同比增长91.6%，超市场预期。公司25Q3 单季度毛利率和净利率分别为29.11%和15.18%，环比25Q2 的29.67%和21.87%，毛利率端呈现相对稳定。公司反馈目前行业和客户需求呈现较好的复苏态势，即25Q1-3 询单量、新签订单同比实现较快增长，为未来业绩增长奠定基础。展望未来，考虑到25 年SMO 需求端逐渐呈现改善趋势，预期未来几年业绩有望呈现底部改善。


　　投资建议


　　公司作为国内SMO 细分市场龙头之一，展望未来，SMO 行业有望逐渐呈现底部改善，公司作为行业龙头有望从中获益。考虑25H1 新签订单呈现高速增长中，调整前期盈利预测，我们预计2025-2027 年营业收入从8.29/8.63/8.97 亿元调整为8.44/9.71/11.16 亿元，对应EPS 从1.46/1.75/2.07 元调整为1.51/1.79/2.09 元，对应2025 年11 月12 日的收盘价46.44 元/股，PE分别为31/26/22 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险

□.崔.文.亮./.徐.顺.利    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司