万兴科技(300624)：全球化布局获认可 明星产品亮相全球舞台

事件:


　　2025 年11 月10 日，万兴科技全球化布局获得认可，旗下多款产品登上Xsignal 出海AI 应用榜。


　　投资要点:


　　双榜题名彰显硬核实力，全球布局引领创意平权近日万兴科技在Xsignal 发布的两大权威榜单中斩获佳绩，其中视频创意软件明星产品Wondershare FilmoraAPP 端及WEB 端双端在“2025年8 月海外AI 应用总榜TOP50”中位列AI 视频编辑类别TOP2，此外，Wondershare Filmora、Wondershare SelfyzAI 等产品还上榜“2025 年8 月出海AI 应用总榜TOP100”，标志其产品实力与全球业务布局再获行业认可。


　　作为中国最早一批出海数字创意软件企业之一，万兴科技在成立之初即率先进军欧美日等市场，近年来还加速在中东、东南亚等新兴市场的拓展。近年来， 公司海外收入占比持续超过90% ， 旗下产品Wondershare Filmora 的全球累计活跃用户超过4 亿。在AI 重塑市场的全球格局下，公司的AIGC 创意软件紧抓市场趋势，未来将继续借力AI 推进创意软件的进化，深度推进“创意平权”的实践，让AI 真正赋能个体，激发全民创造力。


　　移动化战略成效卓著，明星产品亮相全球舞台获顶尖推荐产品布局上，公司持续推进多端产品协同发展，扩张产品移动化阵地。存量产品方面：1）视频创意产品：万兴喵影用户付费意愿与客单价逐步提升，前三季度移动端收入同比增长超100%，产品亮相2025 谷歌开发者大会，作为唯一受邀现场展示的视频剪辑产品呈现了“AI 一键成片”创作能力，并获得Google Play 应用商店全球首页首屏推荐，入选多国精选应用，产品全球影响力持续扩大。2）绘图创意产品：万兴脑图升级移动端云笔记、挖空记忆、AI 智能解析（文本/图片/音视频）等功能，推动思维导图向多模态知识管理工具演进。3）文档创意产品：万兴PDF移动端发布V6 大版本，打磨创意笔记+AI 知识理解+知识沉淀三大用户场景，使用体验更加轻松智能。


　　AI 创新产品方面，公司以天幕AI 等产品构建20 余项原子能力，并推出AI 智能体新品万兴超媒Agent/ReelBot 实现全流程自动化创作，通过玩法创新与行业合作驱动用户增长与体验升级。


　　业绩增速企稳回升，AI 生态布局深化


　　公司2025Q3 营收3.82 亿元，前三季度营收11.42 亿元，同比+8.50%，增速较2025H1（+7.77%）有所上升。1）在技术层面，公司继续坚持“双模驱动”：整合自研模型和第三方大模型，如升级的万兴天幕大模型跻身文生视频大模型全球评测榜单VBench-2.0 综合得分全球Top3，并在摄像机运动和运动合理性两项关键指标斩获全球第一。同时，公司完成谷歌Veo3 及Nano Banana、阿里通义万相Wan2.5、可灵2.5Turbo 等外部大模型能力接入。2025 前三季度，公司AI 服务器调用量超8 亿次，用户AI 使用热情高增。2）在战略层面，公司紧抓行业趋势，由模型技术竞争逐步转向应用创新与生态协同，强化AI 技术底座、加速产品融合，完善智能创作体系与多模态应用布局，推进AI 原生应用孵化与移动化布局，驱动创新业务增长。


　　2025Q3 归母净利润-0.09 亿元，同比减亏70.71%。2025Q3 公司面临净利润挑战，但同期研发费用同比+10.60%，反映公司权衡短期投入与长期创新。AI 行业高投入期常见亏损，未来需关注商业化进程能否匹配技术升级。


　　盈利预测和投资评级：公司长期深耕企业数字化服务，在存量产品的基础上积极拓展AI 创新产品，深化AI 生态布局。预计2025-2027年公司营收分别为16.72/19.99/24.48 亿元，归母净利润分别为0.89/1.56/2.51 亿元，对应2025-2027 年EPS 分别为0.46/0.81/1.30元，对应当前股价2026-2027 年PE 分别为87/54x，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济缓增长影响下游客户需求、市场竞争加剧、国内市场拓展不及预期、政策发力不及预期、技术迭代不及预期等。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司