福莱新材(605488)季报点评：Q3营收高增 三代电子皮肤蓄势待发

福莱新材发布2025 年三季度业绩报告：2025 年前三季度实现营业总收入20.97 亿元，同比增长18.09%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比下滑7.83%。其中，公司2025Q3 单季度实现营业收入7.62 亿元，同比增长23.12%，环比增长4.24%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增长102.23%，环比下滑14.87%。


　　投资要点


　　“芯感一体，触觉赋能”，三代电子皮肤蓄势待发


　　继公司在今年2 月和6 月分别发布第一、第二代电子皮肤（柔性传感器）产品后，公司电子皮肤再度迭代升级，预计在11 月27 日发布第三代电子皮肤。作为拥有电子皮肤柔性化、量产、迭代能力的头部厂商，公司第三代产品以“芯感一体，触觉赋能”为核心，突破性的将电子皮肤与芯片、算法、大模型集成起来，构建触觉感知新境界。通过算法、芯片加持，电子皮肤将具备更强的感知能力，使装备电子皮肤的灵巧手由“执行器”进一步向“感受器”过渡。


　　研发持续高投入，收入增长拉动现金流


　　期间费用方面，公司前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.15/-0.63/-0.11/0.26pct，其中研发费用率上涨主要系研发投入扩张。公司Q3 单季度研发费用0.37 亿元，同比、环比分别增长48%和16%，同时2025 年前三季度研发费用合计达到0.91 亿元，显示公司对研发项目投入力度的持续增加。现金流方面，2025 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 1.14 亿元，同比增加2.05 亿元，主要源于公司产品销售收入前三季度显著增加。


　　打造电子皮肤领域的“磷酸铁锂电池”


　　公司在众多电子皮肤技术路径中选择了结构简单、适合大规模量产的压阻式技术路线，与新能源领域的磷酸铁锂电池概念类似，是做大电子皮肤市场、让电子皮肤走进日常生活的中坚力量。目前公司柔性传感器及触觉感知系统已覆盖人形机器人、工业检测、智能穿戴、陪伴机器人、医疗检测等应用领域，并与国内外多家知名机器人公司和灵巧手公司达成　　合作。产品层面，电子皮肤逐代升级。公司一代产品主打平面压力感知；二代产品即突破了传统半柔性或平面传感器的物理限制，达成全域三维力感知；三代产品在前代基础上进一步融合芯片与算法，构建起一套完整的电子皮肤升级路径。在具身智能生态建设方面，公司引进算法与大模型专家廖永兴博士，牵手浙江清华柔性电子技术研究院建立联合实验室，同时与通智科技达成战略合作，共同推进“材料-感知-算法-终端”一体化解决方案。在海外布局方面，公司9 月份在美国加州设立全资子公司Apex Sensing LLC，并在当地成立商务团队，加速柔性传感技术与北美具身智能产业化进程的深度融合，目前进展顺利。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年归母净利润分别为1.24、1.55、2.12亿元，当前股价对应PE 分别为71.1、57.2、41.6 倍，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期；股权激励进展低于预期风险。

□.傅.鸿.浩    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司