新点软件(688232)：营收持续承压但现金流表现较好 招采业务紧抓央国企数字化改革机遇

10 月24 日，公司发布了2025 年第三季度报告。25Q3 公司实现营业收入3.83 亿元，同比减少19.21%；实现归母净利润-0.44 亿元，归母扣非净利润-0.53 亿元。2025 年前三季度公司实现营业收入10.53 亿元，同比减少16.32%；实现归母净利润-1.07 亿元，归母扣非净利润-1.55 亿元。


　　营收端持续承压，现金流前三季度表现较好。25Q3 公司营收同比减少19.21%，降幅较25H1 略有扩大，我们判断主要系下游客户持续面临资金与预算压力，从而使得公司营收端持续承压。不过公司持续加强现金流与回款管理，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.45 亿元，相较去年同期的-1.78 亿元，今年前三季度经营现金净流出有所收窄；销售商品、提供劳务收到的现金为14.14 亿元，较去年同期的14.48亿元仅同比减少2.33%，现金流前三季度整体表现较好。


　　招采业务持续升级迭代，紧抓央国企数字化改革机遇。智慧招采业务方面，公司通过产品迭代、提质增效，加大运营产品研发投入，创新市场主体服务，不断提升核心竞争力；持续提升客户粘性，巩固品牌影响力，引领行业发展。其中，在企业侧项目类方面，公司整体升级平台架构，全面提升低代码开发交付能力，以央企、国企数字化转型为抓手，打造企业数字化供应链整体解决方案，为企业供应链全面数字化改革提供坚实的支撑。持续深化应用人工智能大模型、云计算等新一代信息技术，赋能招标采购全过程智能化管理，通过AI 物料治理、AI 编标、AI 公平竞争审查、AI 辅助评标等多项智能化产品和服务，加速推动央企、大型国企在采购领域的数字化转型。


　　投资建议：考虑到公司下游行业资金预算压力持续较大，我们对公司盈利预测更新并进行一定调整。我们预测公司2025-2027 年营收分别为18.92/18.62/19.03 亿元（2025-2026 年前预测值分别为23.94/27.19 亿元），归母净利润分别为1.07/1.39/1.88亿元（2025-2026 年前预测值分别为2.87/3.80 亿元）。我们认为，当前下游行业需求因资金预算压力而持续低迷，从而对公司短期营收形成一定压力，但这些因素对公司自身能力、竞争力并未产生实质性影响，公司自身的经营稳健性、灵活性，以及各业务板块的产品与服务竞争力仍在。不过考虑到短期公司收入与盈利端有所承压，因此我们调整公司为“增持”评级。


　　风险提示：经济不确定性风险；政府IT 投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。

□.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司