开特股份(920978)：25Q3业绩超预期 人形机器人、液冷传感器产品进展顺利

事件


　　开特股份发布2025 年三季报，2025Q3 实现收入2.9 亿元，YoY+42.1%；归母净利润4505 万元，YoY+32.4%；扣非净利润4445 万元，YoY+40.6%。


　　投资要点


　　2025Q3 主业保持高增速，业绩表现超预期，2025Q3 公司主业快速增长，整体增速超预期。（1）主业方面，公司25Q3 营收2.9 亿元，YoY+42.1%，执行器类新产品的销售持续量产，营收增加快速提升；归母净利润4505 万元，YoY+32.4；扣非归母净利润4445 万元，YoY+40.6%。


　　（ 2 ） 盈利能力方面， 公司25Q3 毛利率33.0% ， YoY-0.9pct，QoQ+1.5pct，环比改善显著。（3）费用率方面，公司25Q3 期间费用率为12.3%，YoY+0.2pct，QoQ-0.6pct；其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.0%/4.8%/5.1%/0.3% ， YoY+0.1/-0.6/+0.8/-0.1pct ，QoQ+0.1/-1.7/+0.6/+0.3pct，研发费用率上升主要由于本期公司技术人员人数增加，相应职工薪酬增加，以及对技术人员实施股权激励计划，相关费用有所增加。


　　执行器成长飞轮加速，带动公司稳步成长


　　受益于汽车智能电动化浪潮，执行器业务有望迎来星辰大海。从2025 年上半年数据看，传感器、控制器、执行器收入分别为1.5/1.2/2.3 亿元，YoY+19.7%/32.5%/77.4%，执行器增速显著，是公司成长的核心驱动力。我们认为，智能电动车时代，执行器有望迎来爆发式增长，原因在于：①执行器的应用场景快速增长，如隐藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、香芬系统执行器等新型配置；②单车同类执行器应用数量的增加，如部分新势力厂家，出风口、空调执行器等用量较传统燃油车大幅增长。


　　以温度传感器为基础，逐步向人形机器人、液冷等领域扩张


　　传感器技术积累深厚，为探索人形机器人领域奠定坚实基础。公司为温度传感器“小巨人”，掌握NTC 温度传感器的　　芯片配方调制、烧结、切片、封装检测等完整流程。另外，官网显示，公司在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器领域均有布局，积累了较为深厚的传感器技术研发和生产制造经验。公司于2025 年7 月与西安旭彤电子科技股份有限公司共同成立了合资公司，重点研发机器人领域的电子机械制动EMB 力传感器、编码器及六维力传感器等产品。当前，公司已与上海图灵智造机器人有限公司达成合作并完成产品送样，其他客户的送样对接工作正在推进中。


　　依托温度传感器在汽车液冷场景的丰富经验积累，合作开发数据中心液冷传感器产品。公司基于公司在汽车热管理领域的技术积累，管路温度传感器等产品已成功应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控。目前，公司已与广州豪特节能环保科技股份有限公司签署战略协议，双方将共同开发数据中心产业链客户相关产品市场。该合作项目已完成立项，正针对性开发数据中心热管理配套产品，具体涵盖数据中心温度传感器、温湿度传感器及管路压力传感器等产品。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为11.7/14.8/18.7 亿元，归母净利润分别为2.0/2.5/3.2 亿元。公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人、液冷、储能等赛道，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。

□.林.子.健    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司