国能日新(301162)：业绩表现持续亮眼 "旷冥"大模型3.0增收提效显著

核心观点


　　受益于新能源装机市场景气度提升与分布式功率预测业务起量，公司2025 年前三季度业绩持续亮眼，实现营业收入5. 00亿元，同比增长36.97%；实现归母净利润0.75 亿元，同比增长41.75%；实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长59.97%。Q3单季，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长27.12%； 实现归母净利润0.29 亿元，同比增长59.13%；实现扣非归母净利润0. 26亿元，同比增长72.14%。人工智能以及储能资产代运营方面进展积极，发布"旷冥"大模型3.0，中长期趋势研判与极端天气响应能力上实现显著跃升，助力多场景增收提效；携手东方新能，共拓储能资产代运营发展机遇，为公司持续保持高增长奠定坚实基础，给予“买入”评级。


　　事件


　　【1】11 月5 日，公司发布《关于对外投资设立合资公司的公告》【2】10 月27 日，公司发布2025 年三季度报告。


　　简评


　　经营业绩超预期，现金流状况持续改善。受益于新能源装机市场景气度提升与分布式功率预测业务起量，公司2025 年前三季度业绩持续亮眼，实现营业收入5.00 亿元， 同比增长36.97%；实现归母净利润0.75 亿元，同比增长41.75%； 实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长59.97%。Q3 单季，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长27.12%；实现归母净利润0.29 亿元，同比增长59.13%；实现扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长72.14%。现金流状况好转，经营活动现金流为0.48 亿元，去年同期为-0.42 亿元，主要系产品销售产生的现金回款增加所致。销售/管理/研发费用率分别为21.90%/6.81%/13. 62%，同比下降4.84 pct/1.91 pct/4.13 pct，费用端有所改善。


　　发布"旷冥"大模型3.0，中长期趋势研判与极端天气响应能力上实现显著跃升，助力多场景增收提效。今年8 月，公司正式发布"旷冥"大模型3.0，该版本在新能源中长期趋势研判和极端天气响应能力上实现显著跃升，主要系：1）覆盖近6000 家新能源场站的实测数据；2）集结百余名AI 算法、气象、数据工程师及数十位博士专家的跨学科团队；3）构建以多套HPC 与GPU 集群为核心的高性能算力底座，确保海量气象与新能源数据高效运算。AI 大模型的系统性升级不仅体现在技术指标优化，在真实业务场景中落地成效显著，对于公司各类客户业务效益均有显著提升。如助力公司运维的100MW 风电场参与现货交易单月增收5 万元，收益提升16. 69%；助力公司运营的月收入1 亿度电的售电公司，现货交易单月增收17 万元，度电收益提升9.08%；助力公司代运营的年用电7 亿度电大用户现货交易年节约电费200 万元，度电收益提升14.5%。助力运维的100MW 风电场，深度参与中长期日滚动、周/旬、月交易，单月累计完成交易电量400 万千瓦时，增收28 万，收益提升12. 24%。


　　携手东方新能，共拓储能资产代运营发展机遇。11 月5 日，公司宣布拟与东方新能（北京）企业管理中心（有限合伙）（东方园林全资子公司）签订《投资合作协议》，双方拟订共同出资设立东方新能（北京）储能产业发展有限公司，注册资金为40000万元，其中东方新能认缴出资额为24000万元，占合资公司注册资本的60%，主要负责在开发特定该地域的新能源项目时，组织合资公司在当地成立属地化的、竞配新能源指标的项目公司，并负责合资公司及项目公司的资金融通和经营管理。公司以自有资金认缴出资额为16000 万元，占合资公司注册资本的40%，主要负责新能源项目的可行性、经济性论证，在同等条件下优先承接项目的运维服务和运营服务。本次对外投资符合公司未来战略发展布局，通过协同合作方在新能源资产开发优势及产业资源，共拓资产代运营服务等发展机遇。


　　投资建议：业绩表现持续亮眼，"旷冥"大模型3.0 增收提效显著，储能资产代运营业务布局提速。受益于新能源装机市场景气度提升与分布式功率预测业务起量，公司2025 年前三季度业绩持续亮眼，并在人工智能以及储能资产代运营方面进展积极，为公司持续保持高增长奠定坚实基础。预计2025-2027 年营业收入分别为7.20/9.16/11.48 亿元，同比分别增长30.92%/27.26%/25.29%，归母净利润为1.21/ 1.54/1.93 亿元，同比分别增长29.52%/26.73%/25.57%，对应PE 61.22/48.30/38.47 倍，给予“买入”评级。


　　风险分析


　　（1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化改革持续推进，但若宏观经济政策出现重大调整，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少，对公司业务的持续增长造成一定影响。


　　（2）市场竞争加剧：如果新能源行业或是电力行业具备较强实力的大型企业集团，着重在发电功率预测等公司主营业务领域发力，公司将面临市场竞争加剧产生的风险。


　　（3）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力。此外，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长，将对公司短期盈利能力产生影响。

□.应.瑛./.张.敏    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司