奥特维(688516)：串焊机获7亿元大单 看好组件设备龙头穿越周期&平台化布局

投资要点


　　串焊机获头部客户7 亿元订单，组件多分片技术持续推进：光伏电池片串联封装成组件后，每片电池输出电流大小与其面积相关，大尺寸电池片伴随着更大的电流，从而导致更高的功率损失，因此将完整电池片分割成两片甚至更多片数，可以减小由电流引起的功率损耗、提升组件功率。多分片能够提升TOPCon 组件的功率，目前市场上有两种技术路径三分片和四分片，四分片技术工艺更为复杂一点，两者大致会有10-15W 的提效，未来随着主链企业盈利企稳回升，组件环节多分片有望加速放量。


　　海外市场成为核心订单来源，公司25 年订单韧性彰显：海外一体化产能（硅片-电池-组件）需求旺盛，公司2024 年海外订单35 亿，其中纯海外客户占72%，2025 年前三季度订单总额42 亿，其中海外占比约40%，海外订单中纯海外客户占80%。海外光伏产业呈现出组件需求增加以及产业链各环节在海外投资布局比例越来越高的趋势，海外组件设备的需求具有较强的确定性。从区域来看，过去主要是美国、东南亚、印度市场，现在开始增加欧洲、非洲、中东等地区。


　　成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片：公司推出的性价比较高的低氧单晶炉，市场份额上升较快；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD 镀膜设备，推出激光 LEM 设备，25Q3 公司兼容多分片边缘钝化设备成果落地，已在客户端小批量试产测试；c.组件：公司串焊机的市场地位较高，市场占有率超过 60%。（2）半导体：公司铝线键合机、AOI 设备持续获得气派科技、仁懋电子、应用光电（AAOI）、环球广电等批量订单，2025H1 新签订单量接近 2024 年全年新签订单量，Q3 持续拓展光通讯领域客户，与国内知名企业达成合作；半导体划片机和装片机已在客户端进行验证；CMP 设备处于内部调试阶段。（3）锂电：模组/PACK 已取得阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户的订单；成功拓展固态电池市场，25Q3 硅碳负极核心设备获业内知名企业订单。


　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为6.8/6.1/6.4 亿元，对应当前股价PE 约 18/20/19 倍，考虑到公司半导体&锂电业务持续放量，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预

□.周.尔.双./.李.文.意    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司