奕东电子(301123)：拟投资取得深圳冠鼎51%股权 进一步布局AI服务器液冷散热

事件：11 月26 日公司发布关于对外投资与子公司增资的公告公司拟使用6120 万元，用于对深圳市冠鼎金属科技有限公司进行投资，最终取得深圳冠鼎51%股权。子公司可俐星增资222 万元，由深圳冠鼎的原实际控制人或其指定的第三方出资3000 万元认购。


　　深圳冠鼎：专注AI 算力液冷散热，液冷头部客户核心供应商深圳冠鼎成立于2012 年，是一家专注AI 算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已成为液冷散热领域头部客户的核心供应商。公司主要产品有水冷板、浸没式散热模组、水冷散热模组、VC 散热等。产品广泛应用于AI 服务器、GPU、超算中心、数据中心、航天航空等领域。


　　主要客户包括奇宏电子（AVC）、宝德（BOYD）、恒运昌、英维克、飞荣达等液冷散热领域知名企业。产品最终主要应用于英伟达、Meta、微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴，字节跳动等知名企业。公司2024 年/2025 年1-8 月营业收入分别为4790 万元/6746 万元，净利润分别为亏损85 万元/盈利554 万元。


　　实现“精密电子+液冷”战略跨越，构建AI 算力时代新增长点本次并购有助于公司拓展该领域的客户资源，借助深圳冠鼎完整的产品研发和生产工艺能力，丰富公司液冷散热产品组合，快速切入核心应用场景。并且可减少自主研发周期，快速抢占液冷技术制高点，适配算力设备、AI 终端的高功率散热需求，打造公司AI 算力液冷散热系统一体化解决方案的能力。此外，双方业务高度互补的优势将产生有效的协同效应，增强在公司在液冷领域的综合竞争力。未来，伴随算力中心建设扩容与AI 应用深度渗透，液冷产品的应用场景将进一步拓宽，市场规模迎来持续增长，此次并购利于公司业务规模的扩张和盈利能力的提升。


　　投资建议：


　　公司进一步布局服务器液冷市场，有望构筑新增长点，暂不考虑收购影响，我们预计公司2025-2027 年收入分别为22.07 亿元、28.27 亿元、35.96 亿元，归母净利润分别为0.42 亿元、1.33 亿元、2.08 亿元。采用PS 估值法，给予公司2025 年5.7 倍PS，对应目标价53.61元/股，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：


　　市场竞争加剧风险；技术创新不及预期风险；下游市场需求波动风险。

□.马.良    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司