博彦科技(002649)跟踪报告：经营质量提升 新行业新业务拓展顺利

本报告导读：


　　公司持续推进业务结构优化调整，经营质量提升，公司新业务拓展顺利，在AI、鸿蒙以及出海等领域有望迎来新增长。


　　投资要点：


　　维持“增持”评级。公司经营质量稳步提升，AI等新业务进展顺利，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.16/2.86/3.33 亿元（原2.41/3.16/3.76） 亿元， EPS 分别为0.37/0.49/0.57 元（原0.41/0.54/0.64 元）。参考可比公司，给予公司2026 年动态PE 35 倍，目标价17.08 元，维持“增持”评级。


　　业务结构调整优化，新业务在手订单充足。2025 年前三季度公司取得收入49.71 亿元，同比-2.50%；归母净利润1.83 亿元，同比+2.65%；扣非归母1.59 亿元，同比-4.59%；经营性净现金流量-0.49 亿元，同比+73.33%。公司既有业务主动调整业务结构，控制成本费用，经营质量有所提升。在农业、能源、化工三个新拓行业方面，公司持续拓展市场，1-9 月新签业务合同金额累计约3.5 亿元。


　　获阿里云卓越架构合作伙伴认证，大厂合作深化。2025 年9 月，公司获阿里云卓越架构合作伙伴认证。面对企业“出海”热潮，云架构稳定性、数据合规性、本地化运营效率等痛点也随之凸显，公司凭借覆盖数据采集、加工、存储、管理的全栈解决方案，与阿里云深度合作，基于云卓越架构共创出海解决方案。未来，公司将与阿里云继续携手，在AIGC、云原生、云安全、边缘计算等前沿领域，加强联合解决方案的研发与推广。


　　深耕鸿蒙生态，服务金融科技鸿蒙化转型。公司作为HarmonyOS 首批认证服务商，2020 年起便从原子化服务切入鸿蒙产品设计研发，持续跟踪技术演进并积累最佳实践。2025 年11 月，公司与华为及其他八家头部服务商共同启动“领航智慧金融——鸿蒙联合创新解决方案”，加速鸿蒙生态在金融行业的深化落地与商业拓展。随着鸿蒙操作系统在终端规模、AI 能力与全场景体验上的持续突破，公司服务鸿蒙生态业务有望迎来广阔发展机遇。


　　风险提示。AI 发展不及预期；生态合作推进不及预期；市场竞争加剧。

□.杨.林./.杨.蒙./.朱.瑶    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司