水羊股份(300740)：发布员工持股计划 彰显长期发展信心

事件：


　　水羊股份于2025 年12 月1 日发布员工持股计划（草案）。此次计划的参加对象不超过938 人，按岗位性质划分为专业岗和管理岗核心人员。该计划的资金来源为公司根据内部考核制度计提的专项基金不超过5104 万元，股票来源为公司以集中竞价交易方式自2025 年4 月15 日至11 月3 日回购的股票，公司受让回购股份的价格为20.46 元/股，受让回购股份不超过249 万股，占总股本的比例为0.64%。


　　点评：


　　员工持股计划提升员工积极性，彰显发展信心


　　此次员工持股计划有助于持续推进长期激励机制的建设，吸引和留住优秀人才，有效结合股东利益、公司利益和员工利益。此次计划仅设置个人层面绩效考核，公司人力资源部对持有人的工作绩效进行评价，计算综合得分，对应考核等级，确定个人层面可解锁比例，明确持有人持有的可参与权益分配的份额。


　　多品牌多渠道协同发力，前三季度业绩高质量增长公司2025 年前三季度业绩高质量增长，实现营业收入34.1 亿元，同比增长12%，归母净利润1.4 亿元，同比增长44%。作为高奢美妆集团，公司多品牌协同发力。根据魔镜数据统计，2025 年1~10 月伊菲丹淘天/抖音/京东累计同比分别增长11%/19%/314%；pier auge 淘天累计同比增长23%。其中，伊菲丹完善产品矩阵建设，不断升级迭代大单品，超级面膜及rich 面霜均升级至第二代；pierauge 融雪面膜销售势头向好，带动品牌声量进一步放大；美国护肤品牌RV 大单品一夜回春油表现亮眼。


　　高奢美妆集团继续稳步迈进，维持盈利预测和“买入”评级公司自有品牌与CP 品牌双业务战略驱动，自有品牌走向高端化、全球化，旗下主力品牌伊菲丹/pier auge/RV 等产品力突出，品牌势能稳步向上，线上线下协同发展。我们维持公司2025~2027 年归母净利润预测为2.4/3.2/4.1 亿元，按最新股本计算，EPS 分别为0.62/0.82/1.05 元，当前股价对应PE 分别为33/25/19倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓；线下门店开拓或者销售不及预期；新产品/新品牌推出或者拓展不及预期；费用投入不当；行业竞争加剧；并购整合不当。

□.姜.浩./.朱.洁.宇    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司