极米科技(688696)：AI眼镜跨界破局 重构全场景显示生态

极米CES展会产品呈现“核心赛道深耕+新兴赛道破局”鲜明特征，两款重磅新品分别夯实其在投影领域的领先优势，打开可穿戴显示的全新增长空间。


　　智能投影新品Titan Noir Max：专业配置下放，重塑消费级画质天花板。作为极米的核心优势领域，此次推出的Titan Noir Max系列投影仪堪称消费级市场的“专业级选手”。该系列搭载先进的动态光圈系统与重新设计的单弹性尖端扭转（SST）数字微镜器件（DMD）架构，成功实现10000:1 的原生对比度，配合精准调校的光学组件，影像表现显著提升；同时升级的芯片级散热通道，确保了亮度的持续稳定输出，既延长了产品生命周期，也让其能够适配专业工作室、高端安装等严苛场景，打破消费级与专业级投影的边界，进一步巩固其在中高端市场的优势。


　　AI 眼镜MemoMind：跨界重磅发声，定义轻量智能交互新形态。极米发布全新AI眼镜品牌MemoMind，标志其战略版图向可穿戴领域的延伸。首发三款产品系列，针对不同用户需求打造差异化体验，覆盖“全能到轻量”的完整产品谱系。MemoMind One作为核心机型，采用MicroLED+光波导方案，集成扬声器与双眼显示系统，实现视听双维度 AI 交互，支持多语言实时互译、抬头查看信息、头部转动选择等便捷交互，物理形态达成行业领先的轻盈体态。MemoMind Air系列则探索两大技术方向，其中Air Display以单目显示实现轻量化与低功耗，重量仅28.9克，几乎与传统眼镜无异，可提供导航、消息提要等核心信息服务，另一方向则舍弃视觉模块，聚焦纯AI体验。


　　极米生态协同进阶，资本认可夯实跨界基础。极米此次CES 参展的核心逻辑，并非单一产品的发布，而是“全场景显示生态”的战略落地。从家庭投影到车载显示，再到此次切入的个人可穿戴设备，极米正在完成“环境到个人”的显示技术全场景覆盖。技术层面，极米的光学技术、工业设计能力与可穿戴设备的“近眼显示”需求形成强协同，此次延伸将进一步打开新的增长空间。资本层面，MemoMind品牌主体为极米科技持股51%的控股子公司，已于近期完成5000万元增资扩股，投后估值达7.7亿元，印证市场认可。


　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑车载业务规模放量前亏损情况，我们调整26/27公司收入预计分别为46/58亿元，归母净利润为4.5/7亿元，对应估值为17/11倍PE，目前处于估值底部区域。


　　风险提示：内需国补退坡、海外渠道拓展不及预期、车载减亏低于预期。

□.史.晋.星./.牛.俣.航./.闫.哲.坤    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司