利通科技(920225)：HPP构建业绩增量 潜在等静压设备参与者

橡胶软管主业稳固，加速拓展下游行业。公司深耕流体行业二十余年，聚焦橡胶软管领域形成坚实基本盘，产品涵盖液压软管、石油钻采软管、橡塑复合工业软管等，广泛应用于工程机械、煤矿机械、石油钻采、农业机械等下游领域。其中液压软管以“超级大力神”系列为代表，性能指标赶超国际品牌，跻身中高端市场；石油钻采软管通过API 7K、API 16C、API 17K 等多项国际认证，酸化压裂软管等高附加值产品出口北美市场，同时持续推进核电软管、液冷软管、海洋石油软管等新品产业化，主业毛利率自2023 年维持40%以上，为公司业绩提供稳定支撑。


　　HPP 设备实现产业化突破，构建超高压装备业务第二增长曲线。根据Fortune 统计数据，2025 年全球高压加工设备的实际市场规模为67.6 亿美元，预计2026 年将增长至71.4 亿美元。依托超高压流体技术的多年积淀，公司打破国外技术垄断，实现超高压灭菌（HPP）设备关键核心技术自主研发，2025 年6 月下线行业领先的600MPa 工作压力LTU 600-600L HPP 设备，目前已获知名果汁客户订单，700MPa超高压食品灭菌试验机也完成研发。公司已构建“技术研发-装备制造-标准输出”完整产业链，同时成立超高压应用研究所，聚焦食品加工等领域拓展，超高压装备业务有望成为公司业绩增量。


　　依托超高压技术协同性，有望切入固态电池等静压设备赛道。等静压设备与公司HPP 设备核心原理均基于帕斯卡定律，在超高压承载、温压控制等底层技术上具备可迁移性。公司依托多年超高压流体技术积淀，在超高压装备领域已形成成熟的技术研发与生产能力，具备适配等静压设备研发、生产的核心技术基础与产业协同优势。随着固态电池出货量快速增长，等静压设备需求明确，公司有望凭借技术协同与成本优势，切入固态电池设备领域，打开新成长空间。


　　投资建议：公司橡胶软管主业稳定，为公司业绩提供有力保障，同时公司成功进军超高压灭菌领域，打造第二成长曲线，我们预计2025-2027 年公司营业收入为5.41/6.49/7.80 亿元， 同比增长11.87%/19.84%/20.17%； 归母净利润为1.18/1.50/1.90 亿元， 同比增长10.29%/26.95%/26.39% ， EPS 分别为0.93/1.18/1.49 元/股，对应当前股价（2026 年2 月11 日收盘价），PE 分别为31X/25X/20X，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：固态电池行业需求及商业化进程不及预期风险、等静压设备降本不及预　　期风险、国内等静压企业研发速度不及预期风险、技术路线存在不确定性或可取代风险。

□.张.磊./.孙.诗.宁    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司