基康技术(920879)：安全监测物联网解决方案营收YOY+32% 能源、交通行业需求高增长有望延续

事件：公司发布2025 年年度报告，公司实现营业总收入4.08 亿元，同比增长14.32%；归母净利润8,261.17 万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润8,118.37 万元，同比增长11.35%；整体毛利率为52.72%，同比降低3.34 个百分点；费用端有所优化，期间费用率合计27.24%，同比下降3.3 个百分点。


　　2025 年智能监测终端产品收入稳健增长（yoy+10.08%），能源、交通等市场机遇驱动订单增长。公司主营业务智能监测终端产品实现稳健增长， 实现收入31674.21 万元（yoy+10.08%），安全监测物联网解决方案及服务实现收入9084.26 万元（yoy+31.59%）。


　　毛利率方面，智能监测终端产品毛利率同比减少1.44 个百分点，安全监测物联网解决方案及服务领域毛利率同比减少6.10 个百分点。下游领域来看，2025 年公司紧跟国家在水电站、抽水蓄能电站、核电站等方面的投资，能源行业业绩持续增长；紧抓公路长大桥监测、公路水路数字化监测体系建设等市场机遇，在交通行业的业绩实现了较明显增长。2025 年，公司新签合同金额再创新高，在手订单充足；成功签订近20 个新建抽水蓄能电站的供货合同，积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目；交通行业新签合同额实现突破性增长。


　　新签订单细分领域来看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等表现较为突出，体现了公司在重点基础设施和高安全等级场景中的综合竞争力。


　　产品数字化与新品矩阵化不断增强，云平台、光纤光栅与振弦式技术升级等进一步推动公司产品性能提升与国产替代进程。公司2025 年获得授权发明专利5 项，新型使用专利1 项，产业升级与技术研发不断推进。业务升级方面，2025 年，公司综合数据采集仪和G 云平台实现全面国产化，成功推出安全监测物联网全链路国产化解决方案；测振仪、机器视觉、水下型MCU 等多款新产品实现批量交付；振弦式混凝土应力计、收敛计、点焊式应变计、耐高温高压等系列产品实现国产产品替代；新型光纤光栅传感器实现规模化交付。子公司汇康智感成功完成差阻式系列产品转产，有效拓展了公司在水利能源行业的产品线，持续完善业务布局。


　　研发项目方面，国产化数据采集仪、振弦式智能传感采集系统和高温温度计项目已开始转产。


　　获得荣誉方面，2025 年9 月，公司荣登北京民营企业专精特新百强第34 名；2025 年12 月，公司参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术”项目获得中国公路学会颁发的“中国公路学会科学技术进步一等奖”。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.94/1.09/1.25 亿元，对应当前股价PE 分别为34/30/26 倍，我们看好公司维持在工程安全监测细分领域的行业领先地位，从而有望受益于雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进而带动的下游长期稳健增量，维持“增持”评级。


　　风险提示：基建项目投资力度变化风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。

□.赵.昊    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司