唐山港(601000)：业绩稳增符合预期 高分红持续兑现

唐山港于2026 年3 月27 日发布2025 年度报告：


　　2025 年全年，公司营业收入为56.84 亿元，同比下降0.71%；归母净利润为19.98 亿元，同比增长0.99%；扣非归母净利润为19.43 亿元，同比增长1.33%；经营活动产生的现金流量净额为18.88 亿元，同比下降19.44%；基本每股收益0.3372 元，同比增长0.99%；加权平均净资产收益率9.50%，同比减少0.26 个百分点。


　　2025 年Q4，公司营业收入为15.93 亿元，同比增长10.46%，环比增长6.29%；归母净利润为6.11 亿元，同比增长53.53%，环比增长21.36%；扣非归母净利润为5.68 亿元，同比增长53.22%，环比增长13.12%。


　　总货物吞吐量创新高，散杂货板块深化降本增效。1）2025 年，公司完成货物吞吐量2.42 亿吨，同比增长4.1%，再创历史新高；矿石方面，公司实施精准营销策略，重点争揽省外周边货源，矿石运量企稳回升，全年完成1.29 亿吨，同比增长约7.5%；煤炭方面，公司积极推动疆煤和外蒙煤发运工作落地，不断丰富港区煤种结构，煤炭运量实现增长，全年完成0.66 亿吨，同比增长约10.0%；钢材完成0.15 亿吨，同比下降约11.8%；其他货种完成0.32 亿吨，同比下降约3.0%。2）2025 年，公司散杂货板块营业收入为53.21 亿元，同比下降0.91%；营业成本为27.38 亿元，同比下降2.15%；毛利率同比增加0.66 个百分点至48.55%。


　　聚焦主责主业，有序推进港口重点项目建设。公司51 号、52 号散货泊位工程完成全部前期工作，即将进入实质性建设阶段，为后续提升京唐港区大型船舶接卸能力奠定基础；铜精矿保税混矿和矿三堆场筛混罩棚工程顺利建成并实现投产，进一步完善了公司矿石加工仓储配套功能；精品矿加工、进境粮食中转仓项目完成投资决策程序，公司正在稳步推进两重点项目前期工作；矿石铁路疏港配套装车系统工程完成竣工验收，为港区提效扩能提供有力保障。


　　拟每股派发现金红利0.20 元（含税），继续维持高分红水平。2020-2024 年，公司维持每年每股派发现金红利0.20 元（含税）（不考虑中期分红），整体较为稳定。根据公司公告，2025 年，公司仍拟每股派发现金红利0.20 元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.85 亿元（含税），约占当年归母净利润的59%，按最新收盘价4.27 元测算，股息率约为4.7%。


　　盈利预测、估值及投资评级：公司2025 年业绩基本符合预期，结合当前情况及后续展望，我们调整2026-2027 年盈利预测，并新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为20.34、20.87、21.50 亿元（2026-2027年原预测值分别为20.13、20.54 亿元），每股收益分别为0.34、0.35、0.36 元，当前股价4.27 元，对应PE 分别为12.4X/12.1X/11.8X，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业政策调整风险、港口整合不及预期风险、业务发展不及预期风险、信息数据更新不及时风险。

□.杜.冲./.邵.美.玲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司