全志科技(300458)：机器人车载等赛道多点开花 “SOC+”生态加速布局

事项：


　　全志科技发布2025 年报。公司2025 年实现营业收入28.38 亿元（YoY+24.04%），实现归母净利润2.62 亿元（YoY+57.20%）。单季度来看，公司25Q4 实现营收6.77 亿元（YoY+12.39%，QoQ-17.77%），实现归母净利润-0.16 亿元（YoY-203.54%，QoQ-113.91%）。


　　评论：


　　加大研发投入，产品及客户拓展带动业绩与盈利双升。公司坚持高强度的投入，不断在智能汽车电子、工控、消费电子等领域积极拓展新市场、新客户、新应用，公司新产品及新方案顺利量产，推动公司业绩增长。25 年公司营收同比增长24.04%。盈利能力方面，公司2025 年毛利率32.88%（YoY+1.69pct），实现净利率9.24%（YoY+1.95pct ）。2025Q4 公司实现营收6.77 亿元（YoY+12.39%，QoQ-17.77%），毛利率32.96%（YoY+4.54pct，QoQ+0.39pct），单季度亏损主要系股权激励导致管理费用（单季0.46 亿元，QoQ+257.37%）较高，以及公司持续加大研发投入所致（单季1.75 亿，QoQ+20.05%）。


　　深耕智能终端应用场景，持续进行场景拓展及客户导入。2025 年，公司智能终端应用处理器芯片实现营收24.28 亿元（YoY+23.7%，占比85.86%），仍为公司核心增长引擎。在机器人领域，公司AI 机器人芯片MR536 已成功导入多家行业头部客户，基于该芯片的多款扫地机器人产品、割草机器人等产品已实现大规模出货。同时，依托新一代控制型机器人芯片MR153，公司与多家头部客户联合开发了入门级服务机器人产品及专用控制模块，目前相关产品已顺利量产，进一步丰富了公司在机器人领域的产品梯队。在工控领域，T536、T153 已在行业头部客户中落地应用，产品形态涵盖电力设备、PLC、工业网关、3D 打印机、工业HMI 等多元化场景。在汽车电子市场，公司重点推动基于T527V 平台的前装定点项目落地，成功拓展了多家新客户及多个新项目。


　　面向更高性能需求的T736 智能座舱方案已开始交付，并正与多家头部车企开展新一轮定点项目的洽谈，未来将持续围绕这两个平台推动芯片方案在前装智能驾舱领域的量产。此外公司深耕平板与行业应用，A537 芯片已率先在智能平板市场实现大规模量产，在中端市场赢得良好反响并进一步延伸至智能教育、智能家居等领域。搭载八核A76+A55 处理器的A733 芯片，在稳固智能平板大规模量产的基础上，积极与核心客户联合开发教育平板、商显设备、收银终端及云电脑等应用场景；目前，相关产品已正式量产并处于稳步爬坡阶段。


　　构建 “SoC + 芯片”生态，产品量产推广提速。随着下游应用场景不断拓展，对配套芯片及解决方案需求持续提升。公司加大研发投入，加快推出高性能产品，构建“SoC + 配套芯片”竞争生态。无线领域，首颗双频 WiFi6 + 双模蓝牙 5.3 Combo 芯片完成投片验证，进入客户试产。电源管理方面，PD 快充芯片与高精度电量计已大规模量产，安防专用电源管理芯片进入推广阶段。


　　投资建议：公司为国产智能终端SoC 领军者，随着AI 端侧应用的快速落地，公司显著受益于行业红利释放。公司在AI 玩具、AI/AR 眼镜、机器人等新兴高成长赛道已前瞻卡位，并推出具有竞争力的芯片产品及解决方案，为业绩提供持续驱动力。参考公司25 年业绩，我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测为4.92/6.20/7.29 亿元（26/27E 原值5.31/7 亿元），对应EPS 分别为0.60/0.75/0.88 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期

□.岳.阳./.吴.鑫    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司