基康技术(920879)2025年报点评：能源与交通等多领域需求稳步释放 全年扣非业绩同比增长11%

2025 年业绩稳健增长7%，费用管控成效明显。公司发布 2025 年度报告，全年营收同比+14.32%至4.08 亿元，归母净利润同比+7.26% 至 0.83亿元，扣非归母净利润同比+11.35% 至0.81 亿元。公司业绩稳步增长主要受益于能源、水利、交通等下游行业基础设施建设投资保持高位，公司紧抓抽水蓄能电站、骨干水网、交通数字化监测等市场机遇，新签合同金额再创新高，在手订单充足。2025 年公司销售毛利率同比下降3.34pct 至 52.72%，销售净利率同比下降 1.30 pct 至 20.36%。费用端管控成效显著，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.23/-2.78/0.26/-0.02pct。


　　智能监测终端为第一大业务，安全监测物联网解决方案及服务占比进一步提升。1）智能监测终端为公司核心支柱业务，2025 年实现营业收入3.17 亿元，同比+10.08%，占总营收的 77.65%。毛利率为59.93%，同比-1.44pct。2）安全监测物联网解决方案及服务实现营业收入0.91 亿元，同比大幅+31.59%，占总营收的 22.27%，毛利率为27.85%，同比-6.10pct。 2025 年以来，在市场需求持续释放的背景下，公司新签订单延续同比增长态势，从结构上看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等细分领域表现较为突出。


　　政策红利助推下游需求多点稳步释放，公司增长动能持续充沛。1）能源：公司重点关注西南水电基地开发、抽水蓄能电站建设以及核电站安全监测等方向。围绕国家规划的抽水蓄能装机目标及核电安全要求，公司在常规水电、抽水蓄能和核电站监测领域已形成较为成熟的技术体系和应用经验，产品可靠性和系统集成能力具备明显竞争优势。2）水利：


　　国家水网和防洪安全体系建设持续推进，江河治理、水利枢纽、输调水工程、水文水资源与智慧水利建设需求稳步释放。3）交通：交通运输部已明确要求跨江跨海桥梁全面建立健康监测系统，并持续推进公路数字化转型升级，公司机器视觉变形监测系统、无线测振终端已在国家重点铁路项目及多省交通基础设施轻量化健康监测项目中实现应用。4）其他：在新兴领域方面，公司在清洁能源、新型储能、风电光伏及油气储运等方向亦具备较好的成长空间。在海上风电领域，公司监测设备已完成针对高湿、高盐等海洋环境的适配；在油气储运领域，公司相关技术可覆盖管道应变监测、泄漏预警及地质灾害防控等关键环节，能够较好满足管网和LNG 储罐运营单位对安全监测的综合需求。


　　盈利预测与投资建议：公司受益于能源（抽水蓄能 / 水电）、水利、交通三大基建数字化与安全监测长期需求，预计2026~2028 年归母净利润为0.94/1.09/1.25 亿元（2026-2027 年前值为1.05/1.17 亿元），对应最新PE 为35/30/26 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示: 研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

□.朱.洁.羽./.袁.理./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司