北京君正(300223)：多款新品加速落地 工业及汽车领域竞争力强

事件：公司发布2025 年年报。2025 年公司实现营收47.41 亿元，同比增长12.54%，实现归母净利润3.76 亿元，同比增长2.74%。


　　25Q4 营收利润同环比增长，受益于存储上行周期。公司2025Q4 营收13.05 亿元，同比增长28.98%，环比增长9.86%；归母净利润1.20 亿元，同比增长95.01%，环比增长128.94%。2025 年，汽车、工业等行业市场需求逐渐复苏，存储芯片产业链各环节库存状况逐渐恢复至正常水平，公司存储芯片业务回暖。


　　消费电子市场总体呈现增长态势，公司在智能物联网领域的需求快速增长，在智能安防领域市场销售总体趋势向上。随着公司模拟芯片推出更多品类的产品，公司模拟芯片销售收入保持平稳增长趋势。在AI 应用的快速迭代和普及以及全球AI 基础设施的大力投入下，DRAM 市场供求形势发生结构性变化，存储周期上行，存储芯片供应日趋紧张，价格不断上涨，从而使得公司25Q4 存储芯片和计算芯片需求同比增长幅度有所提高。


　　加强存储业务研发，多款产品批量生产。2025 年，公司部分20nm、18nm、16nm的DRAM 芯片完成了产品测试和量产工作，部分新工艺制程的产品仍在研发中，新工艺制程的DRAM 芯片将大幅提高公司DRAM 产品线的市场竞争力。公司基于新制程的8Gb DDR4、8Gb LPDDR4 以及16GbLPDDR4 等产品陆续进入批量生产阶段。公司启动了LPDDR5 产品的研发以满足汽车市场在域控、座舱等领域的需求增长。公司继续推进3D DRAM 的研发，包括算力SoC 与存储接口相关BaseDie 部分的研发。此外，2025 年2Gb 车规级NOR Flash 产品已量产。


　　计算芯片新品落地加速。2025 年，公司完成了面向安防监控领域支持H.265 硬件编码的视频处理器T33 的研发、投片与量产工作，T33 主要面向消费和行业智能安防市场的终端主流应用，可很好地满足客户在 AOV 市场中性能、功耗和分辨率方面的综合需求。此外，公司完成了T32 升级版本的投片工作以及面向泛视觉领域的C 系列产品的新一版MPW 流片，C 系列产品可满足工业、医疗、消费等领域对超小尺寸与极低功耗的芯片产品的需求。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持预测公司2026-2027 年归母净利润分别为6.54、7.67 亿元，新增2028 年归母净利润预测为9.25 亿元。公司积极布局 3DDRAM 和更先进的存储工艺制程，在工业和车规市场仍然维持优势地位，随着新品落地和存储周期的持续上行，业绩有望加速增长，我们维持公司“买入”评级。


　　风险提示：存储行业景气度不及预期，新产品研发不及预期。

□.刘.凯./.黄.筱.茜    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司