圣邦股份(300661)：平台型模拟芯片公司 受益于行业涨价潮

事件：公司发布2025 年年报。公司2025 年实现营收38.98 亿元，同比增长16.46%，实现归母净利润5.47 亿元，同比增长9.36%。


　　模拟芯片头部公司，产品矩阵完善。公司是国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟信号和模数混合集成电路产品矩阵，全面覆盖信号链、电源管理及传感器等领域，目前拥有38 大类6,800 余款可供销售产品。公司的模拟芯片产品可广泛应用于工业与能源、汽车、网络与计算和消费电子等领域，以及电动汽车、数据中心、机器人、可再生能源及新一代消费设备等应用领域。


　　25Q4 营收利润环比增长显著。公司2025 年四季度实现营收10.97 亿元，同比增长21.65%，环比增长11.78%；实现归母净利润2.04 亿元，同比下滑5.35%，环比增长43.14%；公司25Q4 毛利率为33.82%，同比下滑0.65pct，环比增长2.19pct；净利率为9.26%，同比增长3.20pct，环比增长4.82pct。


　　注重技术研发，持续推出新品。公司注重技术研发，2025 年研发费用为10.45亿，研发费用率为26.81%。2025 年公司推出近900 款拥有完全自主知识产权的新产品，广泛覆盖各大产品品类及细分应用领域。公司持续跟踪市场发展变化，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体。


　　模拟芯片迎涨价周期，公司有望受益。全球模拟芯片巨头德州仪器TI 正式官宣，将于2026 年4 月1 日启动全球范围内的第二次全面涨价，涨幅区间为15%-85%，覆盖所有客户及核心产品线。模拟芯片厂商MPS 在2026 年3 月17日发布涨价函，受原材料至制造全链条成本上升影响，将对部分电源管理及模拟芯片调价，新价格自2026 年5 月1 日起生效，5 月1 日及之后出货均按新价格执行。模拟芯片行业迎涨价周期，圣邦股份作为模拟芯片领域的领先企业，有望受益于行业上行周期。


　　盈利预测、估值与评级：基于下游景气度仍需逐步复苏，涨价趋势传导至公司业绩尚需时间，我们下调公司2026 年归母净利润预测为8.23 亿元（下调24%）。


　　公司作为模拟芯片领域的头部公司，产品矩阵完善，应用领域不断扩张，我们新增27-28 年归母净利润预测为11.24 和13.00 亿元 。随着模拟芯片行业进入上行周期，公司业绩有望快速增长，我们看好公司作为平台型模拟芯片公司的发展潜力，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期；下游市场需求恢复不及预期

□.刘.凯./.黄.筱.茜    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司