中国石油(601857)2025年年报：2025年公司业绩保持稳定

本报告导读：


　　2025 年全年，公司业绩保持稳定，实现总营业收入28644.69 亿元，同比减少2.50%；实现归母净利润1573.02 亿元，同比减少4.48%投资要点：


　　给予“增持” 评级。由于 2026年油价上涨，我们上调公司 2026-2028年EPS 分别为1.04、0.88、0.93 元，预计2026 年公司BPS 为9.19元。结合可比公司估值水平，考虑到公司是中国油气行业最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一，我们按照2026 年BPS 及1.5 倍的PB，给予目标价13.79 元，维持“增持”投资评级。


　　公司发布2025 年年报。2025 年全年，公司实现总营业收入28644.69亿元，同比减少2.50%；实现归母净利润1573.02 亿元，同比减少4.48%。单季度看，2025Q4 公司实现营收6952.13 亿元，同比+2.19%，环比-3.33%；实现归母净利润310.23 亿元，同比-2.72%，环比-26.64%。四季度利润环比大幅下降，主要受油价持续低位震荡影响，油气和新能源业务盈利承压。四季度利润环比大幅下降，主要受油价持续低位震荡影响，油气和新能源业务盈利承压。


　　油气和新能源：量增价减，利润同比下滑。2025 年第四季度，公司油气和新能源业务实现营业收入2024.18 亿元，同比-28.83%；实现经营利润109.62 亿元，同比-68.36%；主要由于布伦特原油四季度均价同比回落明显所致。油气产量方面，四季度公司实现原油产量23370 万桶，同比+0.09%；实现天然气产量13860 亿立方英尺，同比+4.21%。油气当量产量46470 万桶，同比+2.11%。


　　天然气销量增长，天然气销售业务经营利润+29.88%。2025 年第四季度，公司天然气销售业务实现营业收入1721.65 亿元，同比+18.45%；实现经营利润295.23 亿元，同比+29.88%，主要得益于国内天然气销量持续增长及资源采购成本有效控制，销售毛利保持稳定。


　　风险提示。行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。

□.朱.军.军./.杨.思.远./.张.海.榕    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司