道通科技(688208)：利润高速增长 AI赋能业务发展

事项：


　　公司公告2025年年报，2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%，实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%。2025年利润分配预案为：每10股派发现金红利5元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。


　　平安观点：


　　公司2025年营收实现快速增长，利润端表现亮眼。根据公司公告，公司2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%，营收实现快速增长。分产品看，公司维修智能终端产品实现收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入 3.81 亿元。公司能源智能中枢产品实现收入12.42亿元，同比增长43.83%。公司AI及软件产品实现收入5.52亿元，同比增长22.85%。在利润端，公司2025年实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现扣非归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。公司归母净利润和扣非归母净利润同比实现高速增长，表现亮眼。


　　公司2025年毛利率同比提高，期间费用率同比下降，研发投入保持在较高水平。公司2025年毛利率为56.07%，同比提高0.76个百分点。其中，公司维修智能终端产品毛利率为55.16%，同比提高1.25个百分点；能源智能中枢产品毛利率为41.08%，同比提高3.94个百分点；AI及软件产品毛利率为99.24% ， 同比下降0.01 个百分点。公司期间费用率为35.76%，同比下降3.42个百分点，主要是因为，公司销售费用率和财务费用率分别同比下降2.33个百分点、0.90个百分点。公司2025年持续加大研发投入，研发投入金额为8.74亿元，同比增长28.47%，研发投入的营收占比为18.08%，同比提高0.79个百分点，公司研发投入的营收占比保持在较高水平。


　　公司持续推进“全面拥抱AI”战略，AI全面赋能公司业务发展。2025年，　　公司以“AI 智能化”为核心引擎，形成了覆盖数智车辆诊断（维修智能终端）、智慧充电（能源智能中枢）、具身智能集群三大领域的立体化业务矩阵。在数智车辆诊断业务领域，公司推出了自研的数智车辆诊断垂域 AI 模型，基于自主构建的边云协同架构，可提供实时故障识别及决策支持，可显著提升问题检测的准确性及车辆诊断的整体效率。2025 年，公司集中推出新一代综合诊断终端 Ultra S2、ADAS 标定主架 IA1000 及商用车 TPMS解决方案，构建覆盖乘用车与商用车、诊断与标定、硬件与服务的完整产品体系，全面适配行业智能化升级需求。公司持续推进诊断 AI 及软件服务升级，目前，公司具有 AI 特性的高端诊断机型已带有远程专家、AI 技师助手等功能，极大提升了维修技师的维修精度和维修效率，推动软件续费率进一步提升。


　　在智慧充电业务领域，公司依托电力电子技术与 AI 智能化技术两大坚实基石，构建起涵盖自研充电模块、智慧能源大模型、智能充电、光储充智能能源调度、车桩云兼容、不间断通信、智能运维、智能运营以及智能支付在内的核心能力。公司智慧充电业务围绕以 AI Agents 为核心，持续深化智慧充电垂域 AI 模型，贯通终端与平台、连接用户与运营的智能能力体系，推动充电产品 Agents 化，并向更高自主性的“AI 智能员工”演进。


　　在具身智能集群业务领域，公司于 2024 年 11 月成立道和通泰，专门负责推进具身智能能力在智慧交通、智慧园区与智慧能源等核心场景的应用。公司在具身智能集群领域构建起“核心技术+一体化方案”的完整能力，核心技术涵盖三大方向：具身机器人技术（可靠机器人本体、具身智能体、空间智能、运动控制）、集群智慧巡检系列垂域模型（多模态模型、VLA模型、行业模型）及“一超多强”架构的多智能体集群调度技术，为方案落地提供坚实支撑。2025 年 10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人 Avant Robotics Gen1，该机器人基于“具身智能行业大模型”，在路径规划成功率＞99%、动态避障成功率＞95%、精准操作成功率＞80%三大指标上表现突出，实现从感知到执行的闭环作业。公司具身智能集群业务已实现多项市场突破，核心产品与解决方案获得行业广泛认可。我们认为，随着公司“全面拥抱 AI”战略的持续推进，公司主营业务的成长空间将进一步打开。


　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年年报，我们调整对公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为11.30亿元（原预测值为11.64亿元）、14.25亿元（原预测值为14.99亿元）、17.97亿元（新增），EPS分别为1.69元、2.13元和2.68元，对应3月30日收盘价的PE分别约为18.9倍、15.0倍、11.9倍。公司持续推进“全面拥抱AI”战略，融合AI技术赋能数智车辆诊断（维修智能终端）、智慧充电（能源智能中枢）、具身智能集群三大领域业务。公司2025年营收实现快速增长，利润端表现亮眼，AI赋能业务成效明显。我们认为，随着公司“全面拥抱 AI”战略的持续推进，公司主营业务的成长空间将进一步打开。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。2025年 10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人，实现从感知到执行的闭环作业。但如果公司巡检智能作业机器人的市场接受度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。

□.闫.磊./.黄.韦.涵./.刘.云.坤    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司