炬芯科技(688049)2025年报点评：受益端侧AI浪潮业绩高增 率先实现存内计算技术商用落地

事项：


　　公司发布2025 年报， 2025 年公司实现营收9.22 亿元（YoY+41.5%），实现归母净利润2.05 亿元（YoY+91.95%）。单季度来看，25Q4 公司实现营收2 亿元（YoY+8.12%，QoQ-26.66%），实现归母净利润0.53 亿元（YoY+48.41%，QoQ-12.16%）。


　　评论：


　　持续深化端侧产品AI 化转型，份额提升带动业绩高增。在端侧产品AI 化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵协同效应显著，端侧AI 处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party 音箱等产品，终端渗透率快速提升，带动相关收入实现倍数增长；低延迟高音质无线音频产品需求持续强劲，销售额保持高速增长；蓝牙音箱SoC 芯片系列在头部音频品牌中的份额稳步提升，客户合作向更高价值与更深层次演进，推动公司营业收入快速增长。2025 年公司实现营收9.22 亿元（YoY+41.5%），毛利率51.18%（YoY+2.96pct），实现归母净利润2.05 亿元（YoY+91.95%）。


　　品牌渗透率加速提升，紧抓电竞耳机&家庭影院无线化趋势。在蓝牙音箱市场，公司蓝牙音箱芯片在国际一线品牌市场份额显著提升，与哈曼的合作已实现多品类、多机型、大规模量产，深度覆盖JBL、Harman/Kardon 等旗下高端产品线，成为哈曼在蓝牙音箱音频芯片领域的合作战略合作伙伴。在公司重点开拓的蓝海赛道私有音频市场，公司作为无线麦克风领域的头部芯片供应商，三代产品始终以技术迭代引领行业创新，已与大疆、RODE、猛犸等品牌深度合作；在无线家庭影院音响系统市场，公司凭借高度集成的单芯片方案大幅缩短信号处理路径，已成功搭载于TCL、VIZIO、Hisense 等品牌产品量产上市；在无线电竞耳机市场，公司把握电竞耳机无线化转型机会，无线电竞耳机芯片方案已在国内外多家知名品牌成功量产落地，已成为国内头部电竞耳机品牌西伯利亚、迈从的核心供应商。


　　率先实现存内计算技术商用落地，终端产品上市后快速起量。公司率先在业内实现存内计算技术商业化应用，正式推出面向端侧场景的AI 音频芯片，依托存内计算架构创新打造的硬件级别NPU，以更优的能效比精准满足Party 音箱/蓝牙音箱、无线麦克风、智能手表/手环、AI 眼镜、专业音频类产品等多元以电池供电的端侧设备低功耗、强算力的核心需求；其中ATS323X 芯片已快速落地品牌客户旗舰无线麦克风并实现上市发售，国内头部品牌无线电竞耳机中量产上市，ATS362X 芯片也成功切入多家专业音频头部品牌供应链，搭载该芯片的多款Party 音箱发布上市。


　　投资建议：公司持续加大与国内外一线品牌的合作深度，品牌渗透率加速提升，同时积极拓展新市场与新应用领域。我们给予公司26-28 年归母净利润预测为2.95/3.97/5.02 亿元，参考可比公司给予炬芯科技26 年45x PE，目标价75.7元，维持“强推”评级。


　　风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期

□.岳.阳./.吴.鑫    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司