宝信软件(600845)：钢铁行业周期使得业绩阶段性承压 AI带来全新清晰增长曲线

事件：2026/3/30 晚，公司发布2025 年年报。2025 年，公司实现营业收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05 亿元，同比下降42.40%。


　　钢铁行业周期调整带来公司传统业务阶段性承压，2025Q4 已出边际回暖。国内钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，面临绿色智慧转型、市场竞争、环境压力、供应链安全等多重挑战，盈利空间持续受到挤压，压力持续向产业链上下游传递，为公司带来了业绩端压力。不过，从公司2025Q4 单季度业绩来看，单四季度收入增速环比由负转正，已经出现边际回暖的迹象。


　　IDC 业务建设加速，核心受益于AI 产业趋势。报告期内，宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，打造全国一体化算力网络的精品示范项目，为后续进一步拓展算力基础设施领域市场奠定坚实基础。为支撑业务扩张，公司2025 年在建工程达19.12 亿元，同比增长89.51%，体现了IDC 业务的建设显著加速。


　　工业AI 战略全面布局，重塑产业智造新范式。宝联登钢铁行业大模型采用“基础大模型+行业垂类大模型+应用场景领域模型”三层架构，加快智能体组件研发及应用试点，已创建智能体1000 多个并广泛应用于生产管理、设备维护、质量监控等场景，充分验证智能体技术在治理、制造、服务等新模式下的可行性，进而论证在推动跨组织协同、促进业务与技术融合方面的价值。围绕钢铁行业配煤配矿、安全视觉、表检、质量预测、高炉、转炉、矿山、能效等8 大场景推进人工智能示范应用建设，已完成100 多个AI 应用场景上线，进一步确保AI 价值在生产、管理、服务得到全流程兑现。


　　巩固钢铁基本盘，发力非钢与海外业务。公司策略上稳定钢铁基本盘，坚持大客户战略，突破重点客户；同时，为应对钢铁下行趋势、做足增量，开展织密钢铁客户营销网络专项行动，巩固行业头部地位。开拓非钢市场，锚定有色行业，强化市场营销与产品研发协同能力，打造样板工程，为后续在有色行业全产业链的业务延伸筑牢根基。坚持借船出海、拓展海外业务，西芒杜铁矿智慧矿山项目顺利投产，标志着公司在矿山全流程智能联动与全层次智能管控的核心技术能力迈上了新台阶，有效支撑了国家资源战略与宝武海外战略。


　　维持““入入”评。。考虑到公司工业软件龙头的核心卡位、公司工业AI 业务的前景，结合公司已经发布的2025 年年报，我们预计2026-2028 年营业收入分别为110.84/115.98/125.53 亿元，归母净利润分别为15.10/16.74/18.92 亿元，维持“入入”评。。


　　风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI 技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。

□.孙.行.臻./.陈.泽.青    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司