铁大科技(920541)：华东、华南、东北收入增长超50% 2025实现电务器材类营收+38%

2025 全年归母净利润+23.9%，维持“增持”评级铁大科技公布2025 年报及2026 一季报。2025 全年实现总营业收入3.39 亿元同比增长21.14%；实现归母净利润0.71 亿元，同比增长23.90%。2026Q1 实现营业收入6883.91 万元同比增长11.73%，归母净利润1888.76 万元同比增长20.34%。


　　考虑到铁大科技完成狗熊机器人股权投资，设备检测类及电务器材类实现毛利率提升，我们小幅上调2026-2027、新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润0.85/0.99/1.10 亿元（原值2026-2027 年0.83/0.92 亿元），对应EPS为0.62/0.72/0.80 元，当前股价对应PE 为19.4/16.7/15.1X，维持“增持”评级。


　　电务器材类实现营收同比增长37.75%，华南、华东、东北收入同比增加超50%2025 全年设备监测类产品实现营收2.17 亿元，同比增长23.73%，对应毛利率达到47.04%同比增长1.16pct。雷电防护类产品实现营收3304.37 万元，毛利率50%同比+7.52pct。电务器材类实现营收8343.54 万元同比增长37.75%，对应毛利率49.66%同比增加7.73pct。从收入来源地看，华东、华南、东北地区的收入较2024年增加较多，华东地区销售收入1.29 亿元同比增长58.40%，华南地区销售收入4217.87 万元同比增加94.08%，东北地区收入增速达52.79%。


　　2025 完成狗熊机器人股权投资，年内参与多项标准和规范的制定修订工作2025 年铁大科技参与了《铁路通信、信号、电力电子-系统防雷设备--防雷分线柜》、《铁路信号集中监测系统综合维护平台技术规范》、《铁路车站信号室外监测系统技术条件》、《铁路信号电缆监测系统需求规范》、《轨道交通LED 信号显示设备技术条件》、《铁路信号集中监测系统》、《城市轨道交通信号系统智能运维子系统规范》等标准和规范的制定和修订工作。2025 公司通过全资子公司上海沪通智行科技有限公司向狗熊机器人有限公司投资6,000 万元，其中沪通智行以3,000 万元的价格受让北京永不放弃科技有限公司持有的狗熊机器人30%的股权，对应实收资本1,500.00 万元，以3,000 万元的价格对狗熊机器人增资1,000万元，交易完成后，沪通智行持有狗熊机器人公司37.69%股权。


　　风险提示：技术研发失败风险、市场需求变化风险、标的公司经营情况风险。

□.诸.海.滨./.余.中.天    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司