同惠电子(920509)：半导体测试需求强 2026Q1扣非净利润同比+20%

2025 年归母净利润6903 万元，同比+37%；2026Q1 归母净利润1145 万元公司发布2025 年年度报告与2026 一季度报告，2025 年，公司实现营收2.32 亿元，同比增长19.57%，归母净利润6902.57 万元，同比增长36.85%；扣非归母净利润6519.28 万元，同比增长44.76%；毛利率59.51%，2024 年毛利率为56.01%。


　　2026Q1，公司实现营收4412.86 万元，同比增长12.89%；归母净利润1145.39万元，同比增长15.40%；扣非归母净利润1085.09 万元，同比增长20%。我们维持2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.83/1.01/1.24亿元，对应EPS 分别为0.52/0.63/0.77 元/股，对应当前股价PE 分别为60.0/49.3/40.1 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，维持“增持”评级。


　　受益于半导体制造等领域高速发展的强劲拉动，微弱信号检测营收增长较快2025 年，微弱信号检测仪器收入4415.41 万元，同比增长 28.73%，毛利率增加6.08 个百分点，主要由于半导体制造等下游应用领域高速发展的强劲拉动，电子测量仪器市场规模保持稳步增长态势。公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，全力推进新产品研发与技术迭代，成功完成多款新品的落地与推出，进一步丰富半导体测试类产品矩阵。系统集成测试设备收入1022.80万元，同比增长 171.67%，毛利率增加 6.56 个百分点，主要由于随着客户系统集成测试的应用场景不断增加，公司配合客户定制开发，设备交付金额不断增长，也代表了公司从“仪器制造商”向“测试解决方案提供商”的战略升级。截至 2025年 12 月 31 日，公司累计拥有软件著作权 68 项、授权专利 85 项，其中授权发明专利 56 项，核心阻抗测试技术已跻身国际先进水平。


　　积极推进德国子公司注册设立，完善欧洲市场本地化布局公司积极推进德国子公司的注册设立工作，旨在进一步完善欧洲市场本地化布局，搭建高效的海外营销与服务枢纽，稳步构建海外 ODM 合作体系，精准匹配不同区域市场差异化需求，持续拓宽全球市场覆盖面，为产品落地与企业高质量发展夯实渠道基础。2025 年公司投入销售费用2164.15 万元，同比增长39.16%。


　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险。

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司