国际医学(000516)：就诊量稳健增长 Q1亏损大幅收窄修复可期

2026 年4 月24 日，公司公布2025 年报及2026 年一季报。公司2025年实现营业收入40.75 亿元，同比下降15.39%；归母净利润-3.13 亿元，同比增亏23.20%；扣非后净利润-3.45 亿元，同比增亏20.17%。


　　2026 年Q1 亏损显著收窄，现金流充裕彰显经营韧性。2026 年Q1 公司实现收入9.69 亿元，同比下降2.78%；归母净利润-0.48 亿元，同比大幅减亏54.55%；扣非后净利润-0.52 亿元，同比大幅减亏56.32%。一季度亏损幅度显著收窄，展现业绩逐季修复的良好态势。2025 年公司经营性现金流净额12.76 亿元，同比增长26.49%，彰显医疗服务主业持续造血能力。


　　核心医院就诊稳健增长，业绩受宏观影响短期承压。2025 年公司门急诊服务总量达270.02 万人次，同比增长4.96%，业务规模保持平稳向好。


　　2025 年高新医院收入12.69 亿元，同比下降16.79%，净利润3787.07 万元，同比下降55.32%，门急诊量达118.26 万人次，同比增长2.44%；住院服务量6.31 万人次，同比下降4.39%。2025 年，中心医院实现收入27.79 亿元，同比下降15.11%，净利润-1.97 亿元，亏损扩大19.40%。


　　中心医院2025 年门急诊服务量达151.76 万人次，同比增长7.01%。


　　科研创新及新业务贡献增量。公司全年准入新技术、新项目33 项（含国际首例2 项）；科研方面全年发表SCI 论文127 篇，获批国家自然科学基金项目2 项。2026 年3 月，公司西北首家质子治疗中心正式投用，预计将强化公司在肿瘤治疗领域的核心竞争力。


　　投资建议：我们认为随着宏观环境企稳、医保支付方式改革的深度适应以及内部降本增效举措的持续落地，公司业绩有望迈入收获期。考虑到公司2025 年业绩承压及宏观环境，我们预计2026-2028 年公司收入分别为41.6、43.7、46.3 亿元，对应增长2.1%、5.0%、6.0%，归母净利润分别为-1.9、-0.8、0.3 亿元，对应增长40.0%、57.2%、131.4%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观政策及消费需求不及预期；业绩修复节奏存在不确定性；医院竞争风险。

□.张.雪./.李.慧.瑶./.徐.雨.涵    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司