通策医疗(600763)：业绩稳健增长 网格化营销开拓下沉市场

事件


　　2026 年4 月17 日，通策医疗发布2025 年年度报告，公司2025 年实现营业收入29.13 亿元（+1.37%）；实现归母净利润5.02 亿元（+0.19%）。


　　其中，2025 年Q4 单季度实现营业收入6.23 亿元，实现归母净利润-0.12亿元。


　　同时，公司披露2026 年一季报，实现营业收入7.55 亿元（+1.43%），实现归母净利润1.87 亿元（+1.66%）。


　　点评


　　业绩保持稳健，核心业务正畸复苏强劲


　　公司2025 年营收与归母净利润实现平稳增长，展现出较强经营韧性。


　　全年门诊量达357.36 万人次，同比增长1.14%，经营基本盘稳固。截至2025 年12 月31 日，公司旗下运营医疗机构89 家（含新设及并购），拥有专业医护人员4,452 名，营业面积超过28 万平方米，开设牙椅3,180台。经营活动产生的现金流量净额达8.11 亿元，同比增长6.26%，经营质量优异。2026 年Q1 延续平稳态势，营收与利润均实现正增长，开局良好。


　　公司2025 年业绩表现主要得益于核心业务板块的结构性分化：正畸项目成为增长核心引擎，实现收入51.0 亿元，同比增长7.63%，在行业调整期中表现亮眼；种植项目受集采政策影响，收入同比微降2.08%至51.9亿元；大综合及修复项目保持稳健，大综合业务实现收入78.3 亿元，同比增长2.27%；修复业务实现收入46.6 亿元，同比增长0.72%，为公司提供了稳定的业绩基础； 儿科项目同比下降2.69%，实现收入48.7 亿元。


　　战略转型深化，“释放生产力”成效初显


　　面对行业变化，公司围绕“释放生产力”核心目标，深入推进组织架构变革与数字化转型，运营效率稳步提升。


　　1) 组织变革，推行“大部制”改革：公司打破医生与院区的固有关联，建立“医生唯一ID、AI 派单、全省流动”的垂直化管理体系。此举旨在打破传统连锁的属地化管理桎梏，实现医生资源在全省范围内的动态调度与医患精准匹配，为平台化转型奠定基础。


　　2) 数字化与AI 赋能，夯实运营底座：公司以“One-ID 工程”为核心，打通客户、医生、牙椅等关键资产标识，实现全流程追溯。依托和仁科技自研的MindHub 人工智能中台，将AI 深度嵌入诊疗、质控与管理全流程，驱动运营、临床与服务全面升级。


　　3) 精细化运营，提升“人效”与“坪效”：公司全面落地运营总监（OD）制度，划小经营单元，以坪效、椅均产出和利润为核心考核指标，激活内部经营活力。通过系统性重塑，致力于实现客户与医生资源的最优匹配，提升存量资源运营效率。


　　“蒲公英计划”成果显著，网格化营销开拓下沉市场公司持续深化“区域总院+分院”模式，通过内外并举的策略巩固市场地位，后续发展重点由单纯数量扩张转向以质量增长为主导。依托核心城市总院的医疗资源与品牌影响力，公司在浙江省内县域及重点区域精准布局蒲公英分院，形成“总院赋能+分院深耕”的网格化结构。中期目标是实现百家分院、百亿规模。


　　这一战略与网格化营销体系高度协同，各蒲公英分院通过属地化网格运营，建立本地化客户触达网络，增强市场渗透力。2026 年，公司将重点考核分院“坪效达成率”与“核心医生人效”，确保分院快速走出培育期，为战略目标打下坚实的运营基础。


　　投资建议


　　我们看好公司长期发展，预计公司2026~2028 年将实现营业收入31.81/34.35/36.87 亿元， 同比9.2%/8.0%/7.4% ； 实现归母净利润5.59/6.12/6.69 亿元，同比11.4%/9.4%/9.3%；维持“买入”评级。


　　风险提示


　　扩张不及预期风险；政策风险；医疗风险；竞争风险等。

□.谭.国.超./.李.雨.涵    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司