大族激光(002008)：战略收购液冷方案商安腾创新 算力布局再下一城

据企查查，近期数据中心液冷方案商深圳安腾创新科技完成股权变更，由大族激光科技产业集团100%持股，且结合公司近况点评如下。我们继续坚定看好公司新一轮AI 端侧与算力共振的向上周期，尤其是PCB、3D 打印设备先后放量，再叠加液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。


　　安腾创新是一家深耕20 年数据中心领域的液冷方案商，创始人来自维谛技术。深圳安腾创新科技成立于2015年，专注于为数据中心及储能系统提供热管理解决方案，创始人徐刚先生曾就职于有数字能源行业“黄埔军校”之称的艾默生网络能源公司（现维谛技术Vertiv）。公司集研发、制造、销售和服务于一体，以业内专家为核心的研发团队为基础，整合业界领先的资源，打造了完整的数据中心风冷/液冷和模块化数据中心产品线。遵循以客户需求为驱动的产品开发流程，以行业领先的数据中心产品相关技术和资源储备为支撑，形成了以高效模块化热管理技术平台、模块化结构技术平台、智能化监控管理技术平台、高可靠电力电子供配电技术平台为基础的产品体系。


　　安腾创新的产品矩阵及技术储备丰富，具有全球化布局能力。安腾创新依托多年打磨的成熟产品平台，前瞻性地推出面向IDC的AI训练及复杂边缘场景的液冷解决方案。无论是高密度的冷板式液冷，还是极致PUE的温控架构，安腾创新正以全链路技术矩阵，突破制约全球AI算力释放的物理瓶颈。在产品方面，安腾创新能够为全球客户提供从精密空调、到先进液冷解决方案、再到模块化/预制化数据中心的一站式服务，研发制造了多款液冷产品、储能温控产品、数据中心精密制冷产品和微模块数据中心产品。在技术布局方面，公司实施双轨产品策略，既掌握当前主流的单相冷板式液冷技术方案，推出的ByteCool系列单相冷板式CDU产品，具备机架式120KW和机柜式2MW的强大冷却能力，完美适配当前最先进的AI液冷服务器。同时，公司提供从液冷机柜、Manifold、快接头到高效散热系统的全链条解决方案，并兼容风冷温控体系，提供风液融合的完整温控散热方案，确保了方案的完整性和交付效率。又布局未来下一代两相液冷技术，通过两相态冷却剂的气液相变过程带走热量，其散热效率远超单相液冷，可满足单柜200kW以上的超高功率密度部署，且由于系统在无水环境下运行，彻底消除了漏液风险，两相液冷技术成为下一代迭代演变的趋势。在市场布局方面，公司创立之初就开启了全球化布局，通过系统化的出海布局，公司已建立起覆盖全球的销售与交付网络。凭借极致的供应链响应速度、高可靠的产品矩阵以及本地化的敏捷服务，安腾创新产品不仅稳固国内基本盘，更成功规模化进入欧美、东南亚等核心海外市场，成为全球众多头部算力中心与科技巨头信赖的温控生态伙伴。


　　大族现有业务与安腾协同共进，全面进军液冷赛道。大族历史上深耕散热赛道，尤其在激光设备与3D打印设备等方面技术全球领先。在激光设备领域，大族深耕激光智造领域十余年，在液冷核心部件焊接方向积累了成熟的技术体系与完善的产品布局。面对2026年液冷行业多元化爆发节点，不仅提供设备，更提供针对不同材料组合的整体焊接解决方案。针对液冷板制造中复杂的材料组合，无论是同种材料连接（铝合金+铝合金、紫铜+紫铜），还是异种材料连接（紫铜+不锈钢），大族激光智能装备集团均能提供最优的焊接工艺，如环形光斑焊接技术、红蓝激光复合焊接技术等；同时，大族的3D打印设备凭借一体化成型技术，不仅能在有限空间内布置更多鳍片以增大散热面积，更从根源上消除了接触热阻，从而实现了热量沿连续材料路径的高效传导，尤其适用于应对AI训练服务器中GPU集群的瞬时高热流密度挑战。


　　我们看好大族现有的液冷业务与安腾协同共进，形成液冷设备+解决方案的一体化业务布局，打开算力业务的成长空间。


　　继续看好大族PCB、3D打印业务先后放量，再叠加液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位。1）苹果创新带动设备投资，大族3D 打印业务落地更为明确。苹果26-27年AI硬件加速创新且软件补强，有望大幅提升激光设备需求，我们判断大族A 客户业务将重回高增长轨道。特别是，3D打印有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前3D打印产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，在3D打印重点发力并后来居上成为行业领导者，后续成长空间很可观。2）PCB 机械设备需求旺盛，超快设备超预期落地。PCB板厂CAPEX高增及技术升级下，公司机械钻孔设备需求旺盛，且带动产品结构优化明显；超快激光设备进度超预期落地，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，且未来适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE）升级趋势，我们判断超快激光设备批量订单有望加速落地；其他设备配套销售如检测/曝光/成型/贴附等。3）液冷加速布局。大族历史上深耕散热赛道，尤其在激光设备与3D打印设备等方面技术全球领先，伴随战略收购解决方案商安腾落地，其将提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间。4）光纤和玻璃基/陶瓷基等方向前瞻卡位。光纤处于历史大周期，而大族早在18年就收购加拿大特种光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备相关专利，光纤业务后续望取得超预期进展；伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快激光设备无论在玻璃基还是陶瓷基均有不错的进展。5）新能源及其他：新能源客户开始启动新一轮扩产投产，带动设备需求同步上涨且盈利有望明显改善；半导体设备业务平稳增长，先进技术开始落地；通用工业激光加工设备市场需求稳中向好，收入及盈利持续改善。


　　投资建议：大族激光是平台型激光设备龙头，我们继续看好大族AI端侧与算力共振的新一轮向上周期。基于3D 打印业务进度更为明确，PCB 超快设备超预期落地，以及未来光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等赛道的广阔空间，我们上调26-28年营收为270.7/377.9/519.6亿，归母净利为27.8/42.3/60.4亿，对应PE为50.2/33.0/23.1倍。伴随PCB设备、3D打印先后放量，液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、大客户创新低于预期、技术研发低于预期、市场竞争加剧。

□.鄢.凡./.涂.锟.山    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司