亿纬锂能(300014)：动储电池出货稳步增长 技术布局领跑全球

事件：公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入733.90 亿元，同比+63.08%；归母净利润52.40 亿元，同比+86.11%；扣非归母净利润40.95 亿元，同比+111.38%。其中，2026Q3 实现营业收入276.98 亿元， 同环比+64.56%/+10.74%；归母净利润19.39 亿元，同环比+60.18%/+4.53%；扣非归母净利润16.44 亿元，同环比+110.64%/+22.97%。


　　动力电池出货快速增长，大圆柱满产支撑交付。2026 年前三季度公司动力电池出货量66.17GWh，同比+91.30%；其中Q3 出货30.41GWh，环比+41.97%。根据公司10 月23 日投资者关系活动记录，大圆柱电池已量产工厂均处于满产状态，国际客户需求超预期，国内客户陆续实现交付；同时，公司表示四季度整体产能已订满，排产预计环比增长，产能释放与客户交付有望持续推进。


　　储能电池出货稳步增长，大容量产品迭代持续推进。2026 年前三季度公司储能电池出货量67.52GWh，同比+39.46%；其中Q3 出货23.06GWh。公司持续推进“大方形+叠片”技术路线，628Ah Mr.Big 储能电芯已实现规模化量产，新一代LF702S电芯及6.90MWh 大容量储能系统已完成研发并启动客户送样，产品矩阵持续完善。


　　海外储能合作持续深化，全球化布局稳步推进。2026 年9 月18 日，公司公告子公司亿纬动力与Fluence 签署供货框架协议，围绕2027—2031 年生产和交付206.00GWh 电池深化合作，其中2027 年承诺交付量16.00GWh，2028—2031 年预留容量190.00GWh。公司在10 月23 日投资者关系活动中进一步表示，已向该客户实现交付，并预计2027 年储能业务海外占比将大幅增加。公司持续推进马来西亚、匈牙利等海外基地布局，本地化供应能力建设同步推进。


　　AIDC 产品与客户合作取得进展，多场景应用持续拓展。公司在10 月23 日投资者关系活动中表示，已完成AIDC 备电相关产品开发及新技术储备，并与全球领先系统集成商及AIDC 领域领先客户达成合作，按客户需求提供适配方案。结合半年报披露，公司已布局机柜侧圆柱BBU 电芯、机房侧UPS 方形电芯，以及园区和场站侧6.90MWh 储能系统，有望通过多层级产品方案拓展算力储能应用。


　　盈利预测：公司动力储能双轮驱动，大圆柱交付及海外合作持续推进。我们预计2026—2028 年公司营业收入分别为1013.30/1336.15/1679.90 亿元， 同比+64.85%/+31.86%/+25.73%；归母净利润分别为74.68/98.70/125.44 亿元，同　　比+80.63%/+32.17%/+27.09%；EPS 分别为3.38/4.47/5.68 元/股，PE 分别为15.38/11.64/9.16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：锂电池需求不及预期、原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。

□.张.磊./.章.奕.文    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司