荣信文化(301231)：2026Q3收入与利润表现优异 AI+IP布局持续推进

事件：荣信文化发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营业收入3.42 亿元，同增35.8%；归母净利润-0.15 亿元；扣非归母净利润-0.19 亿元。2026Q3 实现营业收入1.24 亿元，同增73.8%；归母净利润103.46 万元，同增114.2%；扣非归母净利润-35.89 万元，同增96.0%。


　　点评：收入与利润表现优异，AI 应用布局持续推进，IP 运营稳中向好，主业稳步增长


　　1）2026Q3 收入与利润表现优异。公司2026Q3 收入实现高增，主要得益于原版图书及AI 剧/漫剧收入变动影响。同时，利润端同样表现优异，归母净利润与扣非归母净利润均改善明显，主要得益于毛利率提升（2026Q3 毛利率49.4%，同比提升10.8pct）与投资收益增加。


　　2）AI 应用布局持续推进。AI 剧方面，公司旗下余禾文化积极引入字节跳动的Seedance2.0 等先进多模态AI 模型，推动产能提升。余禾AI 漫短剧信息显示，其旗下《大秦：


　　我靠融合万物封侯》一二季合计上线一个月内近3 亿播放，红果热度4,500+维持超一个月。Token 运营方面，根据荣信文化信息，控股子公司智趣科技与火山引擎签署《框架合作协议》，深度探索“内容+AI 的Token 运营”新模式，并正式加入华为云生态伙伴，打造覆盖智能硬件、AI 智能体及内容服务的一站式儿童AI 解决方案。


　　3）IP 运营稳中向好。公司多元运营重点原创IP“莉莉兰的小虫虫”，2026H1“莉莉兰的小虫虫”系列图书销售近89 万册。同时，基于IP 打造的“AI 智能陪伴玩偶闪闪”已完成测试升级和产品上市。


　　4）主业稳步增长，优化内容与发行体系。内容出版端，公司稳步优化图书选题、策划，推出众多优质图书产品，截至2026H1，《米吴科学漫画奇妙万象篇》系列图书畅销超400 万册，全系列已累计销售超1,700 万册。发行端，2026H1，公司全面升级全域营销计划，不断积累人群资产、品牌资产和渠道资源，提升传播转化效率。


　　5）费用率保持稳定。公司2026Q3 销售、管理、研发费用率分别为37.9%、9.9%、0.6%，分别同比增加+0.14/-1.04/-0.36pct，费用率保持稳定。


　　6）推出股权激励，彰显增长信心。公司推出股权激励计划，授予限制性股票总量合计100.00 万股。业绩考核要求为：以2025 年收入为基准，2026 年收入触发值为同增17%，目标值为同增30%；2027 年收入触发值为同增46%，目标值为同增63%。


　　盈利预测与估值：考虑到公司收入增长向好，利润改善明显，根据公司费用变化情况，我们适当调整对公司的此前业绩预期，预计荣信文化2026-2028 年营业收入分别为5.90/7.77/10.12 亿元（2026-2027 年收入前值分别为4.97/6.58 亿元），分别同比增长71.08%、31.58%、30.33%；归母净利润分别为-0.04/0.39/0.77 亿元（2026-2027年利润前值分别为0.39/0.60 亿元），分别同比增长78.41%、1,087.89%、98.80%。


　　当前市值对应公司2027-2028 年PE 估值分别为72.6x、36.5x，虽然公司短期盈利能力因费用投放前置影响有所波动，但是考虑到公司推进全域营销计划后有效提升产品转化效率，且主业市占率具有较大提升空间，公司主业中长期增长动能强劲，并加速拓展AI+IP 布局，我们仍看好公司长期投资价值，故给予“持有”评级。


　　n 风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。

□.康.雅.雯./.李.昱.喆    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司