银行投资策略月报:新增推荐-光大银行
时间:2019年09月09日  中财网
本报告导读:

货币宽松有望催生银行迎来一轮DDM 模型分母驱动的行情,依次重点推荐平安银行、兴业银行、光大银行、南京银行和邮储银行。新纳入光大银行,提醒重视。

摘要:

8月表现回顾:银行板块涨幅居中8 月银行板块整体下跌4.9%,涨幅在所有行业板块中排名第14,板块内部个股多数下跌。涨幅前四位的银行及涨幅分别是:平安银行1.7%、上海银行0.2%、光大银行-2.3%、南京银行-2.7%、杭州银行-3.0%。港股邮储银行(H 股)涨1.7%。上月我们重点推荐的组合涨幅如下:平安银行1.7%、兴业银行-7.6%、南京银行-2.7%、邮储银行(H 股)1.7%、招商银行-4.6%、宁波银行-6.3%。

9 月投资建议:新增推荐光大银行

新一轮货币宽松窗口已经打开,且本轮宽松的力度和时间可能超市场预期,银行有望迎来一轮DDM 模型分母驱动的行情。依次重点推荐平安银行、兴业银行、光大银行、南京银行和邮储银行。其中新纳入光大银行,逻辑:估值最便宜、进步最显著的股份制银行。

重点领域关注:MLF 降息的幅度

1、 本轮最多还有几次降准?

9 月4 日国常会罕见首次提出要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”,话音刚落,9 月6 日央行宣布实施全面降准和定向降准,成为本轮宽松周期中宽松力度最大的一次降准。随着多次降准,目前中国大型和中小型存款金融机构法定存款准备金率分别13%和11%,与发达国家12%已相差无几,降准空间依然不大,预计最多还有1-2 次。

2、 本次降准银行盈利测算?

本次首次采用普遍降准和定向降准相结合的方式进行,释放流动性与9000 亿元。静态测算,约提升银行净利润0.5 个百分点。

3、 MLF 降息的节奏和幅度?

国常会同时强调要“加快落实降低实际利率水平的措施”,现行LPR与MLF 还有95bp 的差距,预计在9-12 月四次LPR 报价当中,有望通过下调MLF 利率的方式来降低LPR 报价水平。预计MLF 会降息2-3 次,下调幅度合计20-25 个bp。

4、 LPR 影响贷款利率程度?

从草根调研情况看,当前LPR 报价的向下调整虽然对贷款定价产生了一定影响,但影响幅度比预期要缓和一些。毕竟在经济下行背景下,银行提升了风险偏好,必然要求相应的溢价覆盖风险。因此,我们认为息差收窄的幅度可能比市场预想中要好一些。

风险因素提示:经济失速、不良爆发
□.邱.冠.华./.袁.梓.芳./.梁.凤.洁    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司