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| 招商证券(600999)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 一、经营情况讨论与分析
蓝图与路径；修订招商证券企业文化共识，凝聚支持
（一）总体经营情况
转型变革的强大精神动力；新五年转型变革工作全面
2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复
铺开，财富管理、机构、投行等核心业务的转型升级杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领向纵深推进，数字化发展尤其是“AI证券公司”建设全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，特别是9成效显著，协同水平持续提升；继2022年度后，再次月末果断部署一揽子增量政策，社会信心有效提振，荣膺2023年度国资委“双百企业”专项考核“标杆”经济明显回升，全年经济运行总体平稳、稳中有进，企业称号。三是守住稳健经营的发展底线。加强内控GDP同比增长5%。随着资本市场新“国九条”出台能力建设，全年未出现重大风险合规事件与安全生产和“1+N”政策体系的逐步落地，以及一揽子增量政事件，各类风险损失保持在较低水平，风险总体可策积极效应的持续显现，资本市场回暖向好，展现出控、可测、可承受，各项业务正常稳定运行。较强韧性。
2024年是公司新五年战略的开局之年，也是市场
（二）主营业务情况分析
波动和外部环境复杂多变的一年。公司积极应对监管
公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户新规实施、行业竞争加剧等考验，保持战略定力，拓提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交收入控成本、抓转型推变革、调结构防风险，新五年易，主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银战略开局告捷。一是经营业绩稳中有进。全年实现营行业务、投资管理业务、投资及交易业务。业收入208.91亿元，同比增长5.40%，归属于母公
2024年，公司财富管理和机构业务、投资银行司股东的净利润103.86亿元，同比增长18.51%，再业务、投资管理业务、投资及交易业务及其他业务次突破百亿大关；ROE8.82%，同比增加0.91个百分部收入分别为102.33亿元、8.58亿元、9.24亿分点；继续保持成本管控优势，业务及管理费率持续元、63.34亿元和25.43亿元，占公司营业收入比处于综合型大券商较低水平。二是推动转型变革深化例分别为48.98%、4.11%、4.42%、30.32%和落地。制定新五年战略规划，明晰新一轮转型变革的12.17%。度报告 | ANNUAL REPORT |
1、 财富管理和机构业务 业客群服务内容，通过积极开展上市公司回购增持相关业务，助力实体经济高质量发展。报告期内，公司
市场环境企业客户数、企业客户资产规模、企业理财销售规模
2024年，A股市场先抑后扬，债市震荡走强。A均实现同比增长。在数字化转型方面，深化“渠道、股市场股票基金单边交易量为295.84万亿元，同比增服务、管理”数字化改革措施，完善线上线下一体化长22.90%；年末A股市场融资融券余额为1.86万亿的财富管理业务体系，在产品服务上坚持长期主义，元，同比增长12.94%。融券及转融通业务监管政策通过内容运营持续加强用户陪伴，加大对ETF产品服持续收紧，年末A股市场融券规模104.38亿元，同比务支持力度，深化固定收益产品推广。此外，公司持下降85.42%。截至2024年末，全市场公募基金管理续提升财富顾问团队专业服务能力，启动投顾一体化关规模32.83万亿元，同比增长18.93%，私募证券投资展业服务平台建设，实现多场景、全方位赋能财富顾基金存量备案规模5.21万亿元，同比下降8.89%。中问，进一步提升了客户服务的效率和质量。国期货市场波动性有所增加，全年累计成交量77.29截至2 02 4年末，公司正常交易客户数约亿手，同比下降9.08%，成交额619.26万亿元，同1,929.83万户，同比增长8.68%，托管客户资产比增长8.93%。4.27万亿元，同比增长14.78%。根据易观千帆统经营举措计，2024年招商证券APP月均活跃用户数（MAU）经
（1）经纪与财富管理
排名证券公司第5，APP用户人均单日使用时长位居
证券公司首位。公司基金投顾“e招投”报告期末累报告期内，公司不断深入推进财富管理业务转计签约客户数8.02万户，产品保有规模51.12亿元，型，聚焦做大金融产品保有量的目标，充分发挥券商同比增长9.79%。根据中国证券投资基金业协会数研究优势，构建以“公募优选”“私募 50”和“雏据，公司非货币市场基金、权益基金、股票型指数基鹰”为核心的优选产品体系；搭建完善的“资产-策金保有规模（2024年下半年度）分别为959亿元、略-产品”研究链条，优化产品的研究、配置到销售699亿元、533亿元，分别排名证券行业第4、第5、的传导，显著提升客户体验。在基金投顾业务方面，公第4。报告期内，公司获跨境理财通首批业务试点资公司通过新增养老基金优选等策略，持续优化智能定格并于2024年12月正式展业。公司将整合研究、产投模型等方式，有效提升客户投资体验；创设“益招品等综合优势，更好地满足客户跨境财富管理与全球向善·致远前行”慈善品牌，以投顾组合为载体，满资产配置需求。足投资者公益参与及企业ESG治理需求。公司重点打造企业综合金融服务品牌“招证企航”，不断丰富企经营指标2024年2023年财注：1.股票基金交易量为双边交易量；2.财富管理客户指托管资产达30万元及以上的个人客户；3.高净值客户指托管资产达800万元及以上的客户；
2024年，招商期货积极履行金融服务实体经济职责，深入推进客群经营，聚焦交易型资产的拓展，客户权益持续提升。截至2024年末，招商期货客户权益规模达588.04亿元，排名行业第4，同比增长16.50%。境外市场方面，招证国际持续提升投研服务水平及全球股票市场交易能力，加速信息技术建设、增强运营保障及维护能力，全面提升跨境综合金融服务能力。积极拓展多市场、多品种创收能力，并抓住跨境理财通业务资格的战略机遇，大力开展跨境理财业务，机构交易业务拓展至日本、新加坡和欧洲多个国家，美股及债券的佣金收入实现同比大幅增长。截至2024年末，招证国际托管客户资产规模达2,156.10亿港元。
（2）资本中介业务
公司的资本中介服务主要包括融资融券、转融通、股票质押式回购业务等。
报告期内，公司积极挖掘客户融资需求，建立客户分级服务体系，强化内部协同，持续深化客户的开发及储备，提高客户满意度和留存率。 截至2024年末，公司融资融券余额908.79亿元，维持担保比例为288.41%，公司融券规模压缩至0.48亿元。股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额184.89亿元，整体履约保障比例为243.79%，其中，自有资金出资余额145.94亿元，整体履约保障比例为315.24%。
境外市场方面，招证国际积极把握市场回暖机会，加大港股IPO融资营销力度，报告期末孖展业务规模为33.41亿港元，同比增长31.28%, 维持担保比例为328.95%。
经营指标2024年末2023年末
（3）机构客户综合服务
公司致力于为公募基金、私募基金、银行及其理财子公司、信托公司、保险及资管等专业金融机构投资者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、大宗交易等全方位的一揽子综合金融服务。
①机构综合服务
2024年，公司持续深化机构客户业务转型，从机制、团队、流程、系统等多维度整合资源，优化机构客户营销服务体系，加快机构客户经理制落地和机构业务数字化建设。公司深入推进客户经理制有效落地，深化协同机制，完善机构客户经理考核体系，通过优化业务流程、升级内部工作平台提升机构客户经理团队服务效能。机构客
群营销服务方面，公募基金、保险客群服务聚焦核心客户，加强研究、服务能力互补，致力于提升核心客户的投研排名和收入占比；全面发力公募券商结算业务，券商结算产品新增规模和存量规模均显著增长。私募业务稳存量，拓增量，完善“总部统筹-分支落地-平台支撑”立体营销体系，通过分层分类服务提升私募客户服务质量，私募客户交易资产规模实现逆势正增长。机构业务数字化建设方面，公司持续加大投入，加强机构业务营销服务数字化能力建设，推出 “招商机智”统一机构服务平台，全面整合公司资源，提升机构业务的统一运营与服务能力。截至2024年末，公司50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81.40%，私募客户交易资产规模同比增长6.19%。同比下降67.07%。美联储进入降息周期，政策鼓励内地企业赴港上市，香港IPO融资规模同比大幅增长。根据彭博统计，2024年港股IPO发行数量70家、融资金额111.22亿美元，同比增长89.47%，港股市场股权融资金额为191.91亿美元，同比增长16.90%。
2024年，债券发行成本呈下降趋势，境内债券市场融资规模保持稳定增长。根据Wind统计，境内债券（不含央行票据、同业存单）发行总规模达48.31万亿元，同比增长6.99%。其中，信用债发行总规模20.38万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行债，下同），同比增长8.09%。公司债发行总规模3.95万亿元，同比增长2.35%；金融债发行总规模10.21万亿元，同比增长2.23%；ABS发行总规模为2.04万亿元，同比增长8.60%。全球并购市场呈现活跃态势，根据彭博统计，全球并购市场共公告5.27万单交易，交易总金额3.33万亿美元，同比增长16.03%。根据Wind统计，中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量8,612单，交易金额2.14万亿元，同比增长7.03%。完成的交易数量为4,012单，交易金额0.76万亿元，同比下降37.37%。经营举措
2024年，公司继续深化现代投行转型，深耕“五篇大文章”，充分发挥金融服务实体经济发展的 “助推器” 作用。公司持续优化投行业务体系，重点加强北交所和香港市场的业务布局，积极完善客群体系建设，深入开展“羚跃计划”，提升客户综合经营服务能力，推动投行业务高质量发展。公司在2024年中国证券业协会券商投行业务、债券业务执业质量评价中均上升至A类评级。
（1）股权融资
报告期内，面对市场不利环境影响，公司在股权业务方面仍取得积极进展。根据 Wind 统计，2024年公司A股股权主承销金额排名行业第7，其中，IPO承销金额排名行业第8，同比上升4名。根据彭博统计，公司共完成10单港股IPO项目，承销金额达1.20亿美元，排名中资券商第7。公司深入践行金融强国使命，持续提升科技金融、绿色金融服务能力，助力实体经济高质量发展，报告期内，公司成功助力8家相关行业企业完成A股IPO和股权再融资，承销金额总计81.24亿元。
2024年代表性股权融资项目
达梦数据（688692.SH）A 股 IPO 国产数据库第一股壹连科技 (301631.SH)A 股 IPO 电连接组件领域领先企业强达电路 (301628.SH)A 股 IPO PCB 样板领域领先企业茶百道 (2555.HK) 港股 IPO 港交所加盟制茶饮第一股西锐 (2507.HK) 港股 IPO 港交所通用飞机制造第一股声通科技 (2495.HK) 港股 IPO 港交所交互式 AI 第一股拓普集团（601689.SH）非公开发行 汽车零部件领域领先企业中航重机（600765.SH）非公开发行 国内航空锻造龙头企业佳禾智能（300793.SZ）可转债 电声产品制造行业领先企业度报告 | ANNUAL REPORT |报告期内，公司大力推进优质IPO项目申报，持续加强北交所业务布局，股权项目储备排名稳中有升。根据Wind和交易所数据统计，截至2024年末，公司A股IPO在审项目数量达14家（含已过会待注册项目），排名行业第5，同比上升4名。其中，北交所IPO在审项目数量排名行业第6。公司持续深化服务成长型科创企业的能力，积极推动 “羚跃计划”入库企业业务转化。报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达554家，其中超过60家企业实现投行业务转化。
2024年2023年A股项目
（2）债务融资
报告期内，公司持续优化债券业务结构，严控债券业务风险，深耕央企和地方优质国企信用债业务，同时加经
大金融债、互联网金融ABS、公募REITs等业务开拓力度，市场竞争力稳中有升。根据Wind统计，2024年公司境内主承销债券金额为4,265.23亿元，同比增长30.91%，其中，信用债、金融债承销金额分别排名行业第6、第7。受益于互联网金融ABS业务拓展，公司 ABS 业务竞争力进一步提升。ABS业务承销金额同比增长57.85%，排名行业第4，同比上升3名；信贷ABS、交易商协会ABN、企业ABS业务承销金额分别排名行业第1、第2、第7。公司公募REITs保持较强竞争力，报告期内完成4单公募REITs项目，总发行规模81.81亿元，2021年至报告期末，公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第3。公司持续践行绿色金融、科技金融发展理念，助力发行多单绿色债券和科技创新公司债券项目，承销金额总计达431.02亿元；同时着力提升普惠金融公服务水平，深入推进乡村振兴建设，助力发行多单“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及普惠金融主题产品，承销金额为458.49亿元。
2024年代表性债务融资项目
资料来源：Wind统计、发行日口径。
注：债券承销统计含证券公司自主自办发行；其他包含地方政府债、国际机构债、政府支持机构债、标准化票据和
项目收益票据。
（3）财务顾问
报告期内，公司深入分析客户需求，系统挖掘潜在并购机会，并重点推进并购重组的撮合匹配工作。根据 Wind 统计，2024年，公司完成4单A股市场并购重组项目，包括重庆百货吸收合并重庆商社100%股权、格力地产重大资产置换项目等，交易金额为112.85亿元，排名行业第6，其中公司参与重大资产重组交易金额为109.05亿元，排名行业第2。根据Wind和交易所数据统计，截至2024年末，公司并购重组在审项目数量1家，排名行业第5。
2025年展望
公司将深入推进向现代投行的转型升级，持续优化业务体系，巩固ABS、央企债、公募REITs等品种的市场地位，强化行业和区域优势；进一步强化投商行联动，完善客群体系建设，提升综合金融服务能力；深化数字化转型，强化精细化管理和风险防控，有效提升执业能力和管理水平。
3、 投资管理
公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和公募基金管理业务、私募股权基金管理业务；参股博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
市场环境
2024年，我国公募基金行业产品数量以及管理规模快速增长，机构投资者队伍不断壮大，但仍面临着主动权益投资持续低迷、投资者体验提升不足等痛点。与此同时，公募基金行业相关制度持续规范，新“国九条”出台、
费率改革持续推进以及基金管理人分类评价制度落地，推动行业迈向高质量发展的步伐愈加稳健。证券公司积极把握行业机遇，大力发展主动管理业务，加快推动公私募业务发展。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2024年末，证券公司及其资管子公司私募资管规模5.47万亿元，同比增长3.04%。股权投资方面，根据清科研究中心统计，2024年新募集基金3,981支，同比下降43.0%；募资金额1.44万亿元，同比下降20.8%。投资案例8,408起，同比下降10.4%；投资金额6,036亿元，同比下降10.3%。退出案例3,696笔，同比下降6.3%，其中IPO退出1,333笔，同比下降37.2%，被投企业IPO持续收缩但呈现分化态势，境度报告 | ANNUAL REPORT |经营举措
（1）证券公司资产管理
报告期内，招商资管全面提升主动管理能力，持续推进投研团队建设和管理机制的完善，积极推动产品发行和定制能力提升，加强跨境业务布局，不断丰富产品谱系，并大力拓展机构客户。2024年4月，招商资管正式获准开展公募基金管理业务，报告期内成功发行“北证50成份指数”和“智达量化选股”2只权益公募基金产品。截至2024年末，招商资管的资产管理总规模为2,673.92亿元。受益于集合资管计划收入增长，2024年招商资管业务净收入7.28亿元，同比增长2.82%。
（2）私募股权基金管理
报告期内，招商致远资本全力构建具有券商特色的基金LP服务体系，持续深化与国有资本、产业资本合作，全力做好“五篇大文章”，助力新质生产力培育与成长。2024年，招商致远资本新增基金管理规模59.3亿元；在科技创新、绿色低碳等重点赛道持续深耕，完成12家企业投资，投资金额为7.67亿元；在投后管理方面，不断提升运营管理水平，持续强化投后赋能，助力被投企业成长；在投后退出方面，报告期内累计完成退出16.94亿元。
根据中国证券投资基金业协会统计， 招商致远资本私募基金月均管理规模（2024年第三季度）209.60亿元，排名证券行业第 8。
公
（3）基金管理
①博时基金
2024年，博时基金积极践行改革创新，加速新业务布局，持续提升核心竞争力。在科技金融方面，博时基金重点布局科技创新方向，截至2024年末，投向科技创新方向的产品规模超340亿元；在绿色金融方面，不断完善ESG投资框架，持续优化ESG产品业绩，加大绿色债券投资力度；在普惠金融方面，始终致力于为投资者创造价值，自成立以来累计分红金额超2,069亿元；在养老金融方面，全力提升养老金投研能力，持续优化社保和年金服财
务；在数字金融方面，构建数智化战略框架，全力打造重点项目，践行“AI+”战略，成立人工智能实验室，赋能各业务线发展。2024年，博时基金重点发展被动指数型基金，以黄金ETF、科创100ETF、标普500ETF、恒生医疗保健ETF、博时可转债ETF五大ETF产品为突破口，推动ETF业务实现快速增长。报告期末博时基金ETF规模突破1,300亿元人民币。截至报告期末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）17,184亿元，较2023年末增长9.78%，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）10,920亿元，较2023年末增长14.99%；非货币公募基金管理规模 6,311亿元，较2023年末增长18.71%。根据Wind统计，2024年末博时基金非货币公募基金规模排名第7，债券型公募基金规模排名第1。②招商基金 融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外汇业务以及另类投资业务等。
2024年，招商基金围绕公募基金“高质量发展”要求和“一核、两擎、四化”战略重点，持续提质增 市场环境效、夯实发展基础，坚持严格管理、守正创新，总体2024年，国家出台促消费、稳地产等多项逆周保持质效提升、稳中向好的发展势头。在投研能力建期调节政策，国内经济增长虽有压力但总体保持稳设方面，久久为功增强权益投资团队能力建设，持续定。海外通胀逐渐回落，美联储开启降息周期。2024深化投研互动，招商基金主动权益能力和口碑逐步提年A股市场整体波动较大，9月份新政出台后上涨明升；在产品布局方面，持续优化产品结构，成功推出显，全年整体呈上涨态势。行业首批核心宽基中证A500ETF产品，顺利完成三经营举措单REITs项目发行上市，同时成功发行招商基金首只公司权益方向性投资业务积极完善和健全投研体海外ETF互联互通产品；在客户经营方面，积极推进系，以绝对收益为导向，积极拓展多元化投资策略，渠道和客群开拓，稳步推进投顾业务开展，充分把握大力推进以央国企为主导的高分红投资策略，同时紧养老金业务发展机遇，深耕客户陪伴和投资者教育，密跟踪宏观环境与国家政策，坚守产业发展的长期趋努力提升客户获得感；在风险管理方面，持续推进全势，精选行业龙头进行投资布局。2024年权益方向性面风险管理，加大法规宣贯力度，进一步加强重点领投资业务实现了较好投资收益。域风险管控举措，提升内控合规管理水平，报告期内未发生重大合规风险事件；在基础管理方面，进一步权益类衍生投资业务方面，公司大力发展场内强化价值观宣导，优化人力资源管理，完善财务采购衍生品做市、客需驱动业务等资本中介型交易业务，管理，加快推进数字化转型，持续加强后台运营管积极发展量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市理，全力助推各项业务提质增效。业务持续深化大数据、机器学习等AI技术的应用，进一步提升价格发现和风险管理能力；积极践行科技金截至报告期末，招商基金资产管理规模15,689融、绿色金融理念，为科创板ETF期权、碳酸锂期权亿元（含子公司管理规模），较2023年末增长和多晶硅期权等衍生品提供做市服务，有效助力相关1.19%。其中，公募基金管理规模（剔除联接基金）产业风险管理需求。截至报告期末，公司场内衍生品8,797亿元，较2023年末增长2.22%，非货币公募基做市业务资格数量增至104个，位居证券行业第一；金管理规模5,574亿元，较上年末降低3.15%。根据公司上交所各期权品种获得2024年度综合评价AAWind统计，2024年末招商基金非货币公募基金规模评级。证券做市业务持续拓展做市标的，截至12月排名第9，债券型公募基金规模排名第4。末，基金做市、科创板股票做市、北交所股票做市标
2025年展望的分别达481个、39个、4个，做市竞争力保持市场招商资管将致力于打造有券商特色、公私募并领先；获沪深交易所2024年度综合AA评级。场外衍举发展的稳健型券商资管机构，持续加强专业能力建生品业务严格按照监管政策指引，坚持风险中性原则设，充分发挥券商资管在资产创设、产品定制、客户规范展业，业务杠杆和风险均保持在合理可控水平；渠道等方面的差异化竞争优势。将聚焦提升主动管理报告期内成功完成基于云原生的场外期权管理系统开投资能力，构建具有资管特色的投研体系架构；打造发，交易品种覆盖全球多个市场，核心交易能力和机完善的私募产品线；同时深化公募基金产品申报发行构客户服务水平进一步提升。和营销工作，推动公募基金规模持续增长。招商致远固定收益投资方面，报告期内公司充分发挥投研资本将坚持市场化、专业化的投资理念，持续完善优势，精准把握债券市场配置及波段交易机会，境内基金谱系，推动基金向多元化转型，加快做大管理外固定收益投资收益实现同比大幅增长，投资收益率规模。显著跑赢市场基准。在中性策略方面，公司通过深化
4、 投资及交易
策略研究和金融科技赋能，积极把握市场机会，推动
度报告 | ANNUAL REPORT |方面，公司全面开展银行间债券、衍生品、中金所国 投资节奏，坚持新投项目高标准、严要求，重点聚焦债期货、交易所债券、债券ETF等品种做市业务， 芯片半导体、新能源新材料、生物医药等重点行业领依托突出的投研能力提高债券及衍生品定价效率，并 域，报告期内新增投资规模约1.5亿元；同时注重已投努力推进做市业务的智能化和科技化水平，持续为境 项目的风险防控与及时退出，退出金额超过9亿元。内外投资者提供高质量做市服务。在客需业务方面，
2025年展望公司积极推进固定收益类收益互换、期权等场外衍生公司将进一步提升对外部环境变化及市场波动品业务，加强客需业务能力建设，提升对客交易能的应对能力，优化大类资产配置策略和决策机制，加力，丰富客户类型，并不断进行产品种类和业务场景强多市场、多策略的投资与布局，致力于实现“大而的创新，报告期内固定收益场外衍生品交易量实现同关稳”的发展目标。全力稳住固定收益投资基本盘，紧比大幅增长。此外，公司持续加强投研系统数字化建跟市场环境变化，加强利率风险管控，进一步探索海设，全面强化投前、投中、投后环节的金融科技赋能外投资策略；同时大力发展客需驱动等资本中介型交能力，显著提升了研究和投资效率。公司建立了全面易业务，不断提升产品设计和交易能力，巩固做市业有效的信用风险管理体系，报告期内未发生负面信用务的行业领先地位；场外衍生品业务将积极构建综合事件。性衍生金融服务平台，持续提升中性策略投资规模与外汇业务方面，2024年公司实现外汇自营及客收入占比；加强权益方向性投资的基本面研判，优化经需业务全面发展，并作为首批机构成功参与外汇交易投资布局，在追求绝对收益的同时严格控制风险。招中心交易结算直通处理及上海清算所外汇双边代理结证投资将聚焦战略新兴产业以及数智科技、绿色科算服务。公司外汇自营业务基本实现银行间外汇市场技、生命科技赛道，增强投资项目的科技属性；进一全产品覆盖，外汇客需业务规模突破千亿元，市场影步发挥“三投”联动优势，为被投企业提供全业务链响力继续保持券商前列。条的综合金融服务；严控风险，及时把握退出时机，提高投后管理水平。另类投资业务方面，2024年，招证投资积极应对股权投资市场的低迷环境，及时调整投资策略并优化公
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