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| 合康新能(300048)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，主要覆盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务。其中，以绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器为主的新能源业务，致力于为全球客户提供智能化的绿色能源服务；以高压变频器为主的工业自动化业务，致力于为工业领域客户提供先进的工业传动解决方案。公司产品广泛应用于新能源、工业等各个领域，总体上与宏观政策与经济周期紧密相关。
1、政策与市场双重驱动新能源行业纵深发展
在全球能源体系加速迈向低碳转型的大背景下，能源结构正稳步从化石燃料向清洁可再生能源转变。
低碳节能、能源系统安全高效以及智能化创新，已然成为驱动全球能源产业前行的核心趋势。在政策扶持与市场需求的双重助力下，我国新能源行业继续保持快速增长的良好态势。根据国家能源局数据，2024年全国可再生能源发电新增装机量达到 3.73亿千瓦，同比增长23%，在电力新增装机总量中占比高达 86%。其中，光伏新增装机量达 2.78亿千瓦，同比增长28%，涵盖 1.59亿千瓦的集中式光伏和1.18亿千瓦的分布式光伏。2024年 5月，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确一系列前瞻性与指导性目标，要求到2025年底，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建公共机构建筑与新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%，新建超低能耗建筑、近零能耗建筑面积较2023年增长超 2,000万平方米。这些政策目标为能源产业绿色转型精准指明方向，提供了坚实的政策支撑。
储能技术作为新型电力系统的核心支柱，在能源结构绿色转型以及实现碳达峰、碳中和的国家重大战略目标进程中，发挥着举足轻重的作用。随着可再生能源装机容量迅猛增长，电网对调峰调频的需求急剧增加，这为储能市场带来前所未有的发展契机，使其步入黄金发展期。据集邦咨询预测，2024年全球储能新增装机量预计达 163GWh，同比增长43%；2025年预计进一步增至 221GWh，同比增长36%。中国化学与物理电源行业协会储能应用分会预测，2025年户用储能渗透率有望达 28%，欧洲市场渗透率将从2022年的 18% 激增至 56%。同时，CNESA数据表明，2025年全球户用储能新增装机需求或高达 50GWh。
在整个能源产业发展链条中，逆变器作为光伏储能系统的关键组件，承担着交直流转换、功率控制、并离网切换及智能化控制等核心功能，其性能直接关系到光伏储能系统的运行效率和稳定性。在光伏新增装机量不断攀升、存量项目替换需求持续增加以及储能市场需求日益旺盛的多重推动下，逆变器市场呈现出稳健增长的态势。前瞻产业研究院数据显示，2024年全球光伏逆变器行业市场出货量预计达423GW，较2023年的 381.4GW显著增长，五年复合增速约 29.19%，预计未来全球光伏逆变器市场仍将以较高的复合增长率持续增长。
从产业竞争角度来看，全球户用储能市场目前处于快速发展阶段，但市场格局较为分散，尚未形成高度集中的竞争态势。在此情形下，国内厂商敏锐洞察海外市场发展机遇，加快出海布局步伐，积极参与国际市场竞争，使得市场竞争愈发激烈。从区域市场分析，欧洲户用储能市场目前处于库存消化阶段，且预计这一过程将逐步接近尾声。尽管经历了库存调整期，但欧洲市场凭借其庞大的潜在需求，仍将持续支撑当地储能装机规模的增长。与此同时，随着户用储能系统成本不断下降，以及国内户用储能企业在渠道端的积极拓展，亚洲、非洲众多国家的户用储能需求开始逐步释放。这些新兴市场发展空间广阔，随着经济发展和对清洁能源需求的增加，户用储能市场潜力巨大，有望成为全球户用储能市场新的增长极。在产品发展趋势方面，由于户用储能产品具有类似家电的面向终端消费者（ToC）属性，终端用户对产品的需求日益细致和全面。用户不再仅仅满足于产品的基本功能，而是对产品的品质、性能、外观设计、操作便捷性以及售后服务等方面提出了更高要求。因此，强化产品针对不同细分市场的品质性能与差异化特点，成为当前行业竞争的关键趋势之一。
2、国产替换和以旧换新促使变频器行业长期稳步提升
工业自动化是将自动化技术运用在机械工业制造环节中，实现自动加工和连续生产，提高机械生产效率和质量，释放生产力的作业手段。该项技术如今已广泛应用于工业企业的生产、控制、管理环节，全面提高企业日常运营效率，增强工业生产的科学性与精准性。其产品体系涵盖控制系统、驱动系统、执行系统、反馈系统及输出系统等多个领域。
当前，人口红利逐步消退，人力成本不断攀升，企业降本增效的需求越发迫切，对自动化技术的依赖程度与日俱增。同时，制造业转型升级的步伐加快，智能制造、高端制造成为行业发展的核心趋势，为工业自动化产业开辟了广阔的发展空间。再加上“双碳”政策的持续推进，工业自动化设备凭借高效节能的特性，在各行业的应用场景持续拓展。多方因素叠加，共同推动工业自动化产业在中长期呈现出极为广阔的发展前景。据观研报告网数据显示，2023年我国工业自动化市场规模达 3,115亿元，较2022年同比增长约 11%，预计2024年市场规模将增至 3,531亿元。
在工业自动化的驱动系统中，变频器作为核心组件，其性能的稳定性和高效性对保障生产流程的顺畅运行、优化能源利用起到了举足轻重的作用。变频器凭借其调速精度高、工艺先进、功能丰富、可靠性强和操作简便等优势，广泛应用于电力、冶金、石油化工、煤炭、机械加工等诸多行业，已然成为现代工业生产体系中不可或缺的关键部分。在国内变频器市场中，生产厂商数量众多，竞争异常激烈。近年来，国产品牌凭借持续的技术创新和成本控制，在市场中逐步站稳脚跟，市场份额不断扩大，国产替代趋势愈发明显。然而，受国内外复杂经济形势以及产业格局的影响，变频器下游应用行业的需求波动较大，这使得市场竞争进一步加剧，市场集中度也随之提高。目前，高压变频器的市场集中度较高，行业进入了以服务与价格为主导的高度竞争阶段，加速了行业的整合与优化。在此背景下，部分实力强劲的变频器厂商积极调整战略，将目光投向海外市场，通过技术创新、品牌建设、渠道拓展和服务提升等一系列举措，不断提升自身在国际市场的影响力和市场占有率。
尽管在国内市场竞争激烈、国际市场开拓尚需时间的当下，变频器市场增长遭遇阶段性瓶颈，但随工业自动化产业的发展注入了强大动力，市场有望重拾稳健增长的态势，再创新高。2024年 3月，国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确提出，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，大力推进生产设备、用能设备、发输配电设备等关键领域的更新和技术改造。这一政策与变频器在工业自动化领域的关键作用高度契合，变频器既能满足节能降碳的需求，又能助力数字化转型和智能化升级。在此政策利好的推动下，未来几年变频器有望保持良好的增长势头，进一步拓展增长空间。据前瞻产业研究院预测，受政策驱动，高效节能变频器市场将持续增长，预计2027年市场规模突破 900亿元。
四、主营业务分析
1、概述
详见第三节 管理层讨论与分析之二、报告期内公司从事的主要业务。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4号——创业板行业信息披露》中的“光伏产业链相关业务”的披
露要求：公司控股子公司滦平慧通光伏发电有限公司在河北省滦平县投资建设的慧通石坎沟光伏电站，装机容量合计 60MW，共分为两期建设：一期为滦平县 40MW农业光伏发电项目，2015年12月30日并网发电；二期为滦平县偏道子村慧通二期 20MW农业光伏发电项目，2017年6月30日并网发电。公司采取持有运营的模式经营以获取稳定的收益,两期项目2024年全年上网电量 7,354万千瓦时，2024年收入3,668.76万元，其中电费收入 2,643.92万元、国补收入 1,024.84万元。
2024年新建光伏 EPC项目逐项披露如下：出售电站项目的情况 本报告期共计出售的分布式电站约 1.2GW，平均交易不含税价格约 3.3元/W，出售的分布式电站由客户自行安排或者委托公司运维。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
□是 否
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 适用 □不适用
甲方结算。
(2)自运营期
起始日后的
第 37个月起
至起始日后
的第 72个月
双方按照实
际蒸汽产量
及发电量的
80%收益由乙
方向甲方结
算。 1,705.94 1,151.94 1,909.93 否
（5） 营业成本构成
产品分类
说明
2023年年度报告中将产品分类为“高端制造、新能源、节能环保”，本年度将“高端制造”改为“变频器”，将“新能源”分为“光伏 EPC”和“户用储能”，将“节能环保”改为“其他”。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
报告期内，公司新设立子公司 2户，剥离子公司 1户，合并范围比上年度合计增加 1户。公司基于未来战略发展规划，在合肥成立全资公司合肥美的合康绿色能源有限公司，在安庆成立全资公司安庆美的合康绿色新能源有限公司，剥离控股子公司长沙市日业电气有限公司。详见第十节财务报告之九、“合并范围的变更”。
截至报告期末，本公司纳入合并范围的子公司共 10户，其中一级子公司 6户，分别为北京合康新能变频技术有限公司、北京华泰润达节能科技有限公司、合康变频科技（武汉）有限公司、合肥美的合康能源科技有限公司、滦平慧通光伏发电有限公司和安庆美的合康绿色新能源有限公司；二级子公司 3户，为滦平久丰农业发展有限公司、合肥美的合康光伏科技有限公司和合肥美的合康绿色能源有限公司；三级子公司 1户，为安徽美的合康电力工程有限公司。详见第十节财务报告之十、“在其他主体中的权益”。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
进专业人才，加大投入研发测试设备及实验室设施所致
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响高压变频器四象限平台开发 为了提升产品质量和产品竞争力，开发新的四象限平台 已结项 为了提升产品质量和产品竞争力，开发新的四象限平台 提升变频器产品质量和产品竞争力水冷型变频器产品开发 为了提升产品质量和产品竞争力，开发新的水冷型变频器 已结项 为了提升产品质量和产品竞争力，开发新的水冷型变频器 提升变频器产品竞争力灵巧型矢量变频器产品开发 目前公司灵巧型变频器缺失，需全新开发一款产品以满足目前市场的需求 已结项 目前公司灵巧型变频器缺失，需全新开发一款产品以满足目前市场的需求 丰富变频器产品型谱，提升竞争力灵巧型变频器总线产品开发 灵巧性变频器市场上产品较少，此款产品可以满足市场需求并提升产品竞争力和销售额 已结项 灵巧性变频器市场上产品较少，此款产品可以满足市场需求并提升产品竞争力和销售额 丰富变频器产品型谱，提升竞争力新一代通用变频器开发 基于新一代通用变频器软件平台衍生的标准型变频器系列产品，完成平台升级换代 已结项 基于新一代通用变频器软件平台衍生的标准型变频器系列产品，完成平台升级换代 提升变频器产品质量和产品竞争力新三相户储一体机开发 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 开发阶段 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 丰富储能产品型谱，提升竞争力三相户用储能产品开发 满足欧洲小工商业储能需求 开发阶段 满足欧洲小工商业储能需求 丰富储能产品型谱，提升竞争力新欧单一体机产品开发 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 开发阶段 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 丰富储能产品型谱，提升竞争力电池包、高压盒产品开发 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 开发阶段 满足欧洲、澳洲高端一体机市场需求 丰富储能产品型谱，提升竞争力光伏逆变器产品开发 满足国内光伏 EPC市场需求 验证阶段 满足国内 EPC市场需求 丰富逆变器产品型谱，提升竞争力
5、现金流
（1）经营活动现金流入较去年增加 281.85%，主要系报告期内销售规模增长，收到货款增加所致； （2）经营活动现金流出较去年增加 296.37%，主要系报告期内材料采购支付的现金、支付的保证金及研发费用支出增加所致；
（3）经营活动产生的现金流量净额较去年增加 147.79%，主要系报告期销售规模增长，经营活动现金流入增加所致；
（4）投资活动现金流入较去年减少 48.10%，主要系报告期内收到的理财及其利息减少所致； （5）投资活动现金流出较去年减少 54.15%，主要系报告期内购买的理财减少所致； （6）投资活动产生的现金流量净额较去年增加 104.88%，主要系报告期处置子公司收回的现金增加所致；
（7）筹资活动现金流出较去年减少 77.14%，主要系报告期内偿还借款支付的现金减少所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
本报告期内经营活动现金净流量与本年度净利润的差异，主要是由于计提资产减值准备以及固定资产、无形资产、长期待摊费用的摊销等引起的，详见“第十节、七、79（现金流量表补充资料）” 。
五、非主营业务情况
适用 □不适用
70、投资收益 无
资产减值 -4,824,440.32 -9.72% 详见第十节、七、
72、资产减值损失 无
营业外收入 2,155,663.15 4.34% 详见第十节、七、
74、营业外收入 无
营业外支出 505,593.08 1.02% 详见第十节、七、
75、营业外支出 无
信用减值（损失以“-”
号填列） -13,871,803.77 -27.96% 详见第十节、七、
71、信用减值损失 部分有
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
售规模增长，收到货款增加所致度，降低应收账款占比合同资产 219,095,500.57 4.73% 192,620,336.40 6.08% -1.35%采购原材料增加所致置子公司，固定资产减少在建工程 121,555,247.58 2.62% 58,265,758.16 1.84% 0.78%使用权资产 51,002,187.47 1.10% 52,611,448.53 1.66% -0.56%合同负债 125,693,956.36 2.71% 113,158,860.57 3.57% -0.86%租赁负债 35,671,782.22 0.77% 43,324,088.89 1.37% -0.60%境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
项 目 年末余额
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
适用 □不适用
交
易
对
方 被
出
售
股
权 出
售
日 交易
价格
（万
元） 本期
初起
至出
售日
该股
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上市
公司
贡献
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（万
元） 出售对公
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出售
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施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引上海上丰集团有限公司、刘学成和叶利生 长沙市日业电气有限公股权2024年12月11日 5,742 -1029.5 本次交易有利于进一步优化公司资产结构，盘活存量资产，有效回笼资金，提高资金使用效率，集中资源大力发展优势主业，提升公司核心竞争力，保障公司长远发展和股东利益。本次交易风险可控，体现了公平、协商、一致的原则，价格公允合理，不会对公司财务状况、经营成果造成不利影响，不存在损害公司和股东利益的情况。 -42.21% 本次股权转让定价是参考标的公司2024年10月31日经审计的净资产值 6,377.61万元以及资产评估报告（鹏信资评报字[2024]第 S403号）评估标的公司股东全部权益于评估基准日的评估值为 7,532.47万元，按照公司持股比例，遵循平等自愿、互惠互利、公平公允的原则，经双方协商确定 否 无 是 是2024年12月11日 巨潮资讯网2024-
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
包；劳务分包；专业承包；沼气发电；城市生活垃圾处理；节能技术开发；环保技术开发等 5,000.00 67,032.63 29,098.80 22,536.23 4,773.59 4,147.32滦平慧通光伏发电有限公司 子公司 光伏发电项目的投资、开发 3,000.00 54,041.58 7,635.64 5,897.16 244.24 495.99合肥美的合康能源科技有限公司 子公司 光伏 EPC业务 2,000.00 209,742.49 11,967.67 370,638.04 10,947.15 8,963.03展和股东利益。本次交易不会对公司财务状况、经营成果造成不利影响。主要控股参股公司情况说明公司拥有的主要子公司包括：北京合康新能变频技术有限公司、北京华泰润达节能科技有限公司、滦平慧通光伏发电有限公司和合肥美的合康能源科技有限公司。具体情况如下: 1、北京合康新能变频技术有限公司，主要业务为高压变频器、户用储能产品的研发、生产和销售，注册资本为 45,600万元，公司持股 100%，截至报告期末，该公司的总资产为 89,368.53万元，净资产为-8,053.42万元，2024年度营业收入 71,583.10万元，净利润为-19,338.08万元。营业收入增长6.47%，净利润下降18.27%。主要原因为公司加大研发投入，研发费用大幅增加。
2、北京华泰润达节能科技有限公司，主要业务包括节能、环保、资源综合利用等领域，具体包括垃圾填埋气利用及垃圾综合处理、工业余热余能利用、难降解污水处理、工业节能改造、燃煤电厂超低排放等，注册资本为 5,000万元，公司持股 100%，截至报告期末，该公司总资产为 67,032.63万元，净资产为 29,098.80万元，2024年度营业收入 22,536.23万元，净利润为 4,147.32万元。营业收入下降53.31%，净利润上升 555.52%。营业收入下降主要因为2023年华泰润达承接了部分光伏 EPC业务，2024年光伏业务主要由合肥子公司承接；净利润上升主要因为2024年华泰润达不涉及无形资产和在建工程资产减值影响所致。
3、滦平慧通光伏发电有限公司，主要业务为光伏电站运营，注册资本为 3,000万元，公司持股 60%，截至报告期末，该公司总资产为 54,041.58万元，净资产为 7,635.64万元，2024年度营业收入 5,897.16万元，净利润为 495.99万元。
4、合肥美的合康能源科技有限公司，主要业务为光伏 EPC业务，注册资本为 2,000万元，公司持股 100%，截至报告期末，该公司总资产为 209,742.49万元，净资产为 11,967.67万元，2024年度营业收入 370,638.04万元，净利润为 8,963.03万元。营业收入上升 1,592%，净利润上升 4,417.31%。主要原因为公司2024年户用光伏 EPC业务放量增长所致。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2024年05月09日 公司 实地调研 机构 太平洋证券、中信建投证券、中金公司、信达证券、德邦证券、海通证券、浙商证券、甬兴证券、东方财富证券、鑫翰资本、长安基金、深圳国金资产、国建投资、中金财富、英安资产2023年业绩、2024年一季度业绩及经营情况 详见公司2024年5月9日披露在巨潮资讯网披露的《北京合康新能科技股份有限公司投资者关系活动记录表》（编号：2024-001）2024年05月23日 合康新能投资者关系小程序 网络平台线上交流 其他 全体投资者2023年度暨 2024年第一季度业绩说明会 详见公司2024年5月23日披露在巨潮资讯网披露的《北京合康新能科技股份有限公司投资者关系活动记录表》（编号：2024-002）2024年06月12日 券商策略会举办地（上海） 其他 机构 德邦证券、君阳基金、凯联资本、远希基金、上海虎柒投资、山西证券、中财
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
不适用
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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