|
| 立华股份(300761)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为黄羽肉鸡的养殖、屠宰加工和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。公司黄羽肉鸡养殖规模处
于全国第二位，拥有从品种培育到肉鸡屠宰、加工的完整产业链，规模优势明显；养猪规模及质量双跃升，出栏量突破百万。公司所属行业为畜牧业。
（一）行业基本情况及发展趋势
综观我国肉类生产，猪肉及禽肉为前两大产品，其生产关乎国计民生，对经济和社会发展具有重要意义。2024年我
国猪牛羊禽肉产量为9,663万吨，其中猪肉产量为5,706万吨，占比为59.05%，较2016年比重下降5.61%；禽肉产量为2,660万吨，占比为27.53%，较2016年比重提升5.03%，以鸡肉为代表的禽肉市场份额提升明显。1.黄羽肉鸡行业我国肉鸡的主要品类有白羽肉鸡、黄羽肉鸡、小白鸡等。其中黄羽肉鸡为我国自主培育的优质肉鸡，其生长周期长，肉质紧实有韧性，味道鲜美口感好，更符合中式烹饪和饮食习惯，主要消费场景为家庭和中高端餐饮场所。由于我国各地菜系众多，饮食习惯各异，因此不同区域消费的黄羽肉鸡产品也呈现出极强的多样性，公司拥有培育适合不同区域消费需求的多样化品种的核心育种能力。近年来行业发展趋势分析：（1）市场规模增长对比美国肉类消费结构，禽肉在其肉类消费中占比约40%-50%。根据美国农业部的预测，未来禽肉的消费量仍将继续保持增长趋势。近年来，随着我国居民生活水平的提高，消费者对饮食营养度、健康度的关注日趋提升。鸡肉因其具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低热量的营养优势以及相较于红肉更高的性价比优势，更能满足现代消费者对优化健康饮食结构的需求。因此，未来我国鸡肉消费量仍有一定增长空间。
2024年中国白羽肉鸡出栏量约为90.31亿只，黄羽肉鸡出栏量约为33.34亿只，小白鸡出栏量约为24.77亿只。作为肉鸡中的优质品类，全社会黄羽肉鸡的出栏数量有所下降，但饲养日龄较长的慢速鸡的市场需求依然呈现刚性，与此同时，由于屠宰上市产品的比重在上升，出栏鸡的只鸡均重有所提升；以公司为例，公司2024年黄羽肉鸡出栏均重较
2017年均重增长23.18%，因此从整体出肉量来看变化不大。
（2）行业集中度较高，头部优势明显
近年来，行业集中度在不断提升，主要原因包括：①养殖端生物防疫能力、养殖效率、成本控制等方面的要求在持
续提高，相比散户及中小养殖企业，规模化养殖企业在这些方面拥有总体优势；②养殖用地限制日趋严格，养殖环境治理成本越来越高，因此个体或者小规模养殖户逐步选择退出，或者加入龙头企业的合作养殖体系。黄羽肉鸡行业集中度较高，行业内A股及H股上市公司主要为温氏股份、立华股份、湘佳股份以及德康农牧，根据上市公司披露数据计算，2024年前述四家企业合计肉鸡年销售量约19亿只。
（3）冰鲜屠宰转型升级，产业链延伸
黄羽肉鸡冰鲜屠宰转型速度与行业疫情影响及国家城市化进程有较强关联。受政策影响，活禽销售模式在向“规模
养殖、集中屠宰、冷链配送、冷鲜上市”的模式逐步转变，目前呈现为活禽和屠宰产品销售并存的局面。在市场引导下，消费者对冰鲜鸡等产品的接受程度也在逐步提升。一些头部养殖企业已率先转型升级，研发适合屠宰的黄羽肉鸡品种，建设冰鲜屠宰产能，逐渐向下游延伸至屠宰和食品加工业务，标准化、规模化水平不断提升。随着政策的推动以及广大消费者购买和食用便利性要求的进一步提升，行业集中屠宰、以冰鲜或冷冻产品进行销售将是未来趋势。在此进程中，黄羽肉鸡的组成结构也在发生变化，表现为中速型占比增加，慢速型占比稳中有升，上市黄羽肉鸡的只鸡均重有所上升。
（4）产业链延伸
黄羽肉鸡的消费模式呈多样化发展趋势，其调理品和预制菜市场也在成长中。黄羽肉鸡作为传统中餐的优质食材，
家庭烹饪食用仍然是消费主渠道，加上黄羽肉鸡品种的地方性特征明显，各地消费者的口味差异很大，因此研发标准化的黄羽肉鸡预制菜难度相对较大。2024年3月，国家相继发布《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》和《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》等规范性文件，明确了预制菜的定义和范围，黄羽肉鸡预制菜的产品类别也更加清晰，为产业链的延伸指明了方向。
“预制菜”发展的痛点之一是消费者对于食品安全和品质的顾虑，随着行业规范的落地，黄羽肉鸡预制菜产业门槛将同步提升，对优质安全食材的需求势必加大，利好黄羽肉鸡养殖龙头企业，而这些企业本身也有望在预制菜领域投入更多的资源，共同拓宽黄羽肉鸡预制菜市场。
2.生猪养殖
我国饲养的生猪品种以国外引进的长白、大约克夏、杜洛克等品种为主，与国内的本土地方猪品种，共同构成了我国的第一大动物蛋白消费品类。国家统计局数据显示，2024年我国生猪出栏量70,256万头，同比下降3.3%；猪肉产量5,706万吨，同比下降1.5%。截至2024年末，全国生猪存栏量42,743万头，较上年期末下降1.6%；全国能繁母猪存栏量4,078万头，同比下降1.6%。（二）行业经营模式我国黄羽肉鸡和生猪养殖业主要包括散养和规模养殖，规模养殖又可分为自养模式和代养模式。散养模式主要是散养户利用自有劳动力和场地进行小规模养殖。该种模式主要以家庭为养殖单位，养殖量非常有限，疫病防治水平低、质量安全存在隐患、抗周期波动能力弱。自养模式是由企业自建、管理和运营标准化养殖基地，整个养殖过程均在企业养殖基地内完成。该模式在土地利用率、生物安全性、养殖效率和环保处理等方面具有优势；但是，相应的具备资金需求大、土地征用难、疫病风险集中等问题。代养模式下，养殖企业与养殖农户合作，凭借自身资金和技术优势，统一向农户提供鸡苗、仔猪、饲料、疫苗、药品及养殖技术支持，农户从事标准化养殖，出栏产品由该企业进行回收并销售。目前，代养模式主要包括“公司+农户”“公司+基地+农户（或家庭农场）”“公司+合作社+农户”等。目前公司在黄羽肉鸡及肉鹅业务中采取“公司+合作社+农户”的合作养殖模式，在生猪养殖业务中主要采取“公司+基地+农户”的合作养殖模式。
（三）行业周期性特点
黄羽肉鸡和生猪价格受其生长周期、存栏量、饲料价格、市场供求等多种因素影响，呈现出较强的周期性波动特征。
1.黄羽肉鸡行业
2024年度黄羽肉鸡价格波动整体不明显，但仍会受到季节性因素（例如节假日消费）影响。下图为近两年活鸡集贸
市场价格走势：近年来，主原料价格波动对行业养殖成本影响甚广，我们整理了2019年至2024年玉米、小麦、豆粕三种原料现货价格走势（详见下图），主原料价格自2020年起持续推升，2021-2022年高位徘徊，2023年三季度起开启下行回落态势，2024年内呈线性滑落，玉米、小麦、豆粕现货价年内整体降幅10%-20%。饲料成本是黄羽肉鸡行业养殖成本主要影响因素之一，报告期内，原料端价格持续下行传导至养殖端，带来了一定的行业盈利空间，但企业间盈利水平差异较大，成本控制能力不强的从业者，或仍然陷于年度亏损状态。2.生猪行业
2024年随着行业产能去化，母猪存栏有所下降，行业景气度回升，价格总体好于去年。同时，随着饲料原料价格下行成本端回落，行业整体扭亏为盈。年内分析来看，一季度价格相对低迷，二季度起行情逐步改善，8月份回升至年内高位后逐步下行。下图为近三年生猪价格走势：回顾2020年-2024年猪粮比价趋势（详见下图），2020年受非洲猪瘟影响，生猪供应大幅减少，猪价上涨，猪粮价比一度超过15:1，养殖利润极高。2021-2023年，随着产能恢复，猪价回落，同时饲料价格上行推升养猪成本，猪粮价比长期处于7:1以下，甚至下降至5:1左右，养殖户出现亏损。2024年，饲料端价格走低，猪粮比价逐步回升，二季度起基本维持在7:1以上，侧面说明市场行情逐步改善。（四）公司所处行业地位及报告期内发生的重大变化公司为中国黄羽肉鸡养殖龙头企业之一，2024年公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5.16亿只，同期全国黄羽肉鸡的出栏量33.34亿只（中国畜牧业协会禽业分会数据），公司出栏量及市占率进一步提升，公司的行业地位未发生重大变化。公司在黄羽肉鸡育种和养殖方面积累了丰富的行业经验，先后被评为“江苏省农业科技型企业”“农业产业化国家重点龙头企业”。公司拥有“国家肉鸡核心育种场”“国家禽白血病净化示范场”“国家肉鸡良种扩繁基地”“农业农村部华东优质禽育种重点实验室”等创新平台。其中，“农业农村部华东优质禽育种重点实验室”为公司联合中国农业大学、江苏省家禽科学研究所共同创建，主攻方向为优质禽品种遗传改良与培育，配套生产技术研发，旨在通过产学研合作发挥应用研究和产业化优势，有效提升区域间协同创新能力和水平，建设具有全国影响力的科技创新平台。此外，公司目前拥有“雪山鸡”、“花山鸡”和“苏禽黄”等优质肉鸡品种配套系以及“江南白鹅”肉鹅品种配套系，育种领域的领先优势为公司不断跨区域拓展市场空间打下了坚实基础。2024年，公司旗下誉华检测实验室取得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，标志着公司的各项检测技术已达到国内领先水平。
（五）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
报告期内新公布的行业政策主要有2024年中央一号文件《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》。为进一步规范我国畜牧业发展，提高我国畜牧业现代化水平，保障农产品供给，中共中央、国务院自2004年以来连续多年发布“一号文件”，对畜牧业发展作出重要部署，鼓励加快现代畜牧业建设，形成规模化生产体系。
四、主营业务分析
1、概述
2024年，通过放权加赋能的方式，公司资源进一步向一线子公司倾斜，以激励子公司紧盯市场需求，强化各项核心
竞争力。经过全体员工的共同努力，2024年各项生产经营指标稳步提升，业务经营规模创下新高，结合市场行情回暖，公司盈利能力明显提升，同比大幅扭亏。本报告期，公司实现营业收入177.25亿元，同比增长15.44%；实现归母净利润15.21亿元，同比增长447.72%。截至报告期末，公司总资产147.22亿元，同比增长7.74%。报告期内公司推出了上市后第二期限制性股票激励计划，与2022年第一期激励计划合计授予股份数约占公司总股本的4.8%，被激励对象超600人，涉及人员范围涵盖生产、营销多层级业务管理人员及技术骨干，进一步提高团队凝聚力，为公司未来持续发展注入创新动力。同时，公司2022年限制性股票激励计划公司层面业绩考核指标均已实现，公司将按计划进行股份归属分配，与员工分享公司经营成果。报告期内公司主要经营情况如下：
（一）黄羽肉鸡业务
报告期内公司养鸡产业继续推进区域扩张战略，华南、西南、华中等地发展中子公司产能爬坡提供增量，全年农户
发展指标超额完成。公司2024年度销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5.16亿只，同比增长12.95%；养鸡板块实现营业收入145.31亿元，同比增长8.01%；公司商品鸡销售均价12.94元/公斤，同比-5.48%。报告期内，公司养鸡板块生产成绩保持较强竞争力，上市率、日龄、均重、料肉比、药费五项核心生产指标达到近五年最好水平。公司肉鸡竞争力不断提升叠加原料端价格走低，斤鸡完全成本持续下降，盈利能力同比大幅提升。（二）生猪业务公司2024年度销售肉猪129.80万头，同比增长51.80%。公司生猪销售区域为华东市场，售价有一定比较优势。报告期内，公司商品猪销售均价17.30元/公斤，同比上升14.57%。生产方面，公司强化生物安全软、硬件升级，精简防疫流程，提升空气过滤设备配置率，保障大生产的稳定；人员方面，公司持续优化场内人员结构，动态调整岗位配置，通过引进人才、加强内部培训等方式提升团队应变能力；产能方面，公司稳步推进猪场建设，同时横向收购一些优质闲置猪场，作为生产配套。截至报告期末，公司已有生猪产能200万头，为后续出栏增长奠定基础。得益于生产成绩提高、饲料原料价格回落以及出栏量的提升，全年养殖成本呈现回落态势，报告期内养猪完全成本7.46元/斤，期末完全成本降至7元以下，叠加生猪行业景气度回升，公司养猪板块获得较好盈利。（三）鹅业务报告期内，公司养鹅业务板块表现突出，延续高盈利水平。全年共销售商品鹅209.63万只，同比增长21.73%，鹅板块实现销售收入1.63亿元，同比增加5.19%。除肉鹅产业本身的供求关系带来的行情外，2023年底起鹅绒和鹅刀翎毛价格的大幅上涨行情，传导至肉鹅端支持鹅价的上涨。公司及时进行行情预判，调整销售策略，实现了增量增效。
（四）屠宰业务
报告期内，公司积极稳妥推进肉鸡屠宰业务增长，依托湘潭、扬州、惠州、泰安、潍坊、合肥等地配套的屠宰加工
厂，全年屠宰量超6,000万只。随着公司肉鸡屠宰产能的逐步释放，屠宰产品占比将呈逐年较快增长的态势，以更好服务于长三角、珠三角、京津冀等核心区域冰鲜市场，挖掘优质冰鲜鸡的消费潜力，进一步增强公司对行业周期性波动风险的抵御能力。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用
2024年度公司商品猪销量同比上升51.79%，主要为公司增加投苗，肉猪出栏增长所致。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
1、2024年6月，公司投资500万元新设全资子公司柳州市阳雪食品有限公司，截至2024年12月31日，本公司已实缴出资；
2、2024年6月，公司现金收购泰州市兴华加农生猪有限公司100%股权，截至2024年12月31日，本公司已取得全部控制权；
3、2024年7月，公司投资1000万元新设全资子公司三门立华牧业有限公司，截至2024年12月31日，本公司已实缴出资。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响鸡PGCs冷冻保种技术的开发与应用 本项目拟针对国内外最前沿的鸡PGCs原始生殖细胞冷冻保种技术进行研究及应用，以公司1个鸡品种（品系）为研究素材，建立鸡PGCs冷冻保种技术体系和技术平台，并成功保存1个鸡品种（品系），培养从事基于PGCs细胞保种和生物育种的技术人才。 已完成雪山草鸡的PGC冻存，培养PGCs细胞保种技术人员1名，并成功搭建平台。 确保3年内保存的鸡PGCs70%以上可用于品种复原；PGCs复苏培养细胞可达10万级以上，降低鸡活体保种成本。 本项目实施后将建立国内领先的鸡PGCs冷冻保种技术，为公司培养最前沿的冷冻细胞保种和生物育种技术人才，为公司鸡品种非活体保种方向奠定技术基础，保持公司在家禽生物育种领域的优势。商品鹅饲粮配制优化研究 本项目拟开展江南白鹅商品鹅饲粮配制优化技术研究，以商品鹅体重、料肉比以及经济效益为评价指标，建立商品鹅10周龄或14周龄饲粮配制方案，有效促进商品鹅体增重，控制腹脂率，提高养鹅经营效益。 已完成不同品系商品鹅生长发育规律数据库的建立，已修订商品鹅换料程序，正在开展商品鹅代谢能水平系统研究。 建立商品鹅生长发育规律数据库，修订10周龄上市商品鹅营养需求标准，确定14周龄上市商品鹅营养需求标准，提供10周龄上市和14周龄上市两套典型日粮配方，商品鹅体重增加0.2-0.5斤、料肉比降低0.05-0.1，建立低蛋白日粮和低矿物元素日粮模型。 系统总结出商品鹅生长发育规律，合理划分日粮阶段，提升公司经营效益；通过低蛋白、低微量元素日粮配制技术应用，降低氮和矿物元素排泄，实现节能减排。MHC-肽四聚体技术探索猪群蓝耳驯化标准 本项目基于前期开展的研究，针对猪群优势等位基因成功构建MHC-肽四聚体，并可成功区别PRRSV感染和未感染猪，继续在四聚体制备熟化、猪群驯化中特异性CTL的消长规律和驯化标准建立方面开展延续性工作，最终推进该项技术的转化应用。 已形成构建方案并在公司生产猪场和实验猪场应用，共检测800余份，还需进一步积累基础数据完善驯化标准。 形成完整pSLA-Tetramer构建方案1套，推进pSLA-Tetramer在PRRSV驯化中的应用，建立驯化动态曲线并界定临界值。 基于MHC单倍体遗传学特性和动物近亲繁衍的特点，以PRRSV为靶标病原建立pSLA-Tetramer定量检测特异性T细胞的方法，用于重大疫病的早期诊断和常规养殖过程中的驯化效果评价。猪蓝耳病NADC30毒株病原（PRRSV）电化学 本项目拟对临床PRRS病例进行遗传学分 已基本建立电化学检测方法，实现初步可 获得与NADC30毒株PRRSV特异性结合的 通过建立一种电化学检测方法检测NADC30主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响检测方法的建立 析，根据分析结果设计、优化和建立针对NADC30毒株PRRSV的电化学检测方法。 测。正在摸索样品前处理过程，优化提取RNA方法。 引物探针1个；建立针对NADC30毒株的PRRSV电化学检测方法1种；开展PRRSV检测技术科普培训。 毒株PRRSV，有计划地针对猪场内粪便、组织等样品进行抽检，对猪群进行猪蓝耳病日常监测，减少公司经济损失。笼养蛋（肉）鸡智能精准饲喂系统研制运用 本项目拟在“笼养动物智能饲喂机”技术基础上，优化智能饲喂机结构与功能，研发饲喂管控平台，构建笼养蛋（肉）鸡智能精准饲喂系统，实现人管理机器，机器伺服鸡群的无人化养殖模式，显著降低基础配套设施、能耗、人工成本，提升管理水平；同时，依据公司特色肉鸡品种采食、生产特性，运用少量多次的柔性饲喂技术，制定特色饲喂规程，并通过研发的智能精准饲喂系统执行，达到精准饲喂目的。 项目已完成并达到预期目标。 研发饲喂机及配套部件重量下降35%以上，笼舍配套设施建设成本降低20%以上，饲喂环节能耗降低50%以上，饲喂机安装成本降低50%以上，饲喂机不采用蓄电电池的方式驱动。
使用自动饲喂机后，公司祖代鸡场饲喂环节人工劳动强度下降50%。研发自动饲喂管控平台，实现饲喂量校准、喂料数据查询、设备故障报警、喂料参数设置等功能。 本项目以服务生产、降本增效为目标，实现人管理机器、机器伺服鸡群的无人化养殖模式，显著降低基础配套设施、能耗、人工成本，提升公司肉（种）鸡饲养管理效率。公司现有鸡品种风味口感智能评价体系的建立 本项目拟通过感官评价、市场调查、风味组学、机器学习等方法，确定适合于公司黄羽肉鸡滋气味的感官评价体系指标，筛选指标并赋予指标不同权重，建立黄羽肉鸡风味的感官评价体系及基于深度学习的三维度（香气、滋味、质地）分级标准，最终形成公司黄羽鸡风味口感三维多模态融合智能评价体系，明确不同品种、不同日龄黄羽肉鸡在鸡肉深加工应用中的特点，为公司后续熟食产品的研发提供理论依据和技术参考。 已完成3个品种、不同日龄鸡只的养殖与屠宰，包括1个慢速鸡品种与2个快速鸡品种；已完成部分生肉与熟肉样品的滋味、香味与质地口感指标的检测与分析。 建立黄羽肉鸡滋味、气味的感官评价指标，以及风味质地三维度分级矩阵；搭建公司现有黄羽肉鸡风味物质与口感指标数据库。 通过系统性检测与比较，进一步明确公司不同品种、不同日龄黄羽肉鸡及小型白羽肉鸡、白羽肉鸡在风味口感和食品加工中的品质差异，为公司未来深加工产品开发的原料选择提供极大的助力，同时也为公司未来选育更加适合深加工的黄羽肉鸡品种提供更明确的方向。
5、现金流
适用□不适用
2024年度，公司现金及现金等价物净增加额为-18,740.91万元，净流出同比上升了1.11%，其中：经营活动产生的的现金流量净额同比下降了2.85%，主要为投资支付减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降了7768.82%，主
要为偿还借款增加所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 不适用
五、非主营业务情况
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 否报告期实际损益情况的说明 为规避和防范原料、生猪价格波动给公司带来的经营风险，公司按照相应比例，针对公司生产经营相关的原料、生猪开展套期保值等金融衍生业务，业务规模均在公司实际业务规模内，具有明确的业务基础。套期保值效果的说明 公司从事套期保值业务的金融衍生品和商品期货品种与公司生产经营相关的原料、产品相挂钩，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险，实现了预期风险管理目标。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风 一、风险分析商品期货、期权套期保值操作可以有效管理价格波动风险，特别是减少原料及生猪价格大幅下跌时较高的原料库存及存栏生猪带来的跌价损失对公司的影响，但同时也会存在一定的风险：险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 1、价格异常波动风险：理论上，各交易品种在交割期的期货市场价格和现货市场价格将会回归一致，但在极个别的非理性市场情况下，可能出现期货和现货价格在交割期仍然不能回归，因此出现系统性风险事件，从而对公司的套期保值操作方案带来影响，甚至造成损失。
2、资金风险：期货、期权交易按照公司下达的操作指令，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险，甚至因为来不及补充保证金而被强行平仓带来实际损失。
3、技术风险：可能因为计算机系统不完备导致技术风险。
4、政策风险：期货、期权市场法律法规等政策如发生重大变化，可能引起市场波动或无法交易，从而带来风险。
|
|