杰普特(688025)：Q3业绩放量 毛利率持续改善

核心观点


　　2023Q3 消费电子及新能源均验收加速，业绩实现放量，且随着公司持续定位差异化及高端领域产品，收缩低毛利业务，盈利能力显著提升。


　　展望2023 全年，公司已完成亏损业务的收缩，近年来不断拓展激光/光学智能设备业务布局，积极推进锂电、光伏等领域的激光光源、设备国产替代及新技术拓展，锂电、光伏、光学检测三大业务板块有望构成公司三大业绩增长点。


　　事件


　　公司发布2023 年三季度报告，前三季度年实现营收9.04 亿元，同比+12.10%；归母净利润0.84 亿元，同比+64.12%。单季度2023Q3 实现营收3.38 亿元，同比+35.26%；归母净利润0.35 亿元，同比+149.28%。


　　简评


　　Q3 业绩放量，毛利率稳步增长


　　Q3 消费电子及新能源均验收加速。2023Q3 公司营收同、环比分别+35.26%、+25.65%，主要系Q3 公司新能源焊接设备及3C 光学检测设备的验收放量。具体而言，1）激光器方面，涉及精密微加工的MOPA 激光器及固体激光器均受益于下游开拓而取得增长；连续光纤激光器在TOPCon SE 领域取得放量，但由于公司收缩了钣金切割产品线，整体连续光纤激光器业务有所收缩。


　　2）激光设备方面，2023 年以来公司持续推出多款新品，并与下游头部客户深度合作，新能源焊接及光学模组检测业务均实现高增，并于Q3 实现验收端放量。


　　定位差异化及高端领域产品，盈利能力显著提升。2023Q1-3 公司毛利率为39.45%，同比+6.03pct；归母净利率为9.29%，同比+2.95pct。2023Q3 毛利率为41.94%，同比+8.69pct，环比+2.35pct；归母净利率10.34%，同比+4.73pct、环比+3.38pct。公司毛利率显著提升，主要系：1）公司产品定位持续差异化，低毛利的钣　　金切割激光器业务战略收缩，定制化高端领域产品收入占比提升；2）对研发设计和供应链管理进行优化。


　　盈利预测与投资建议


　　杰普特为国内MOPA 激光器龙头企业，近年来不断拓展激光/光学智能设备业务布局，积极推进锂电、光伏等领域的激光光源、设备国产替代及新技术拓展。展望2023 全年，公司已完成亏损业务的收缩，锂电、光伏、光学检测三大业务板块有望构成公司业绩增长的核心驱动力。预计2023-2025 年公司实现营业收入分别为13.82、18.15、23.62 亿元，同比分别+17.76%、+31.36%、+30.13%；公司实现归母净利润分别为1.36、2.25、3.11 亿元，同比分别+77.95%、+64.81%、+38.34%，对应PE 分别为55.27、33.53、24.24 倍，维持“买入”评级。

□.吕.娟./.杨.超    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司