信维通信(300136)：全球领先的射频元器件企业 “消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展

事件：公司近日获得21 项专利授权，其中包括：小型化UWB 定位天线阵、一种毫米波介质谐振器封装天线模组及通信设备、5G 双频MIMO天线及移动终端设备等。


　　点评：


　　全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，多业务布局促进公司持续发展。公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，可广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。公司保持对射频材料、磁性材料、高分子材料、陶瓷材料等基础材料的应用研究，加强天线及模组、无线充电及模组、UWB 及模组、LCP 模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖，积极开拓新客户。此外，公司已开展6G 相关技术的前期研究工作，维持市场竞争优势。


　　公司有望受益于消费电子市场复苏。根据IDC 数据，2023 年全球智能手机出货量同比下降3.2%，2023Q4 同比增长8.5%，2023 年下半年的增长巩固了2024 年的复苏预期。根据中国信通院数据，2023 年1-11 月国内市场5G 手机出货量为2.15 亿部，同比增长12.9%。调研机构TechInsights 预计2024 年5G 智能手机市场将恢复增长，全球5G 智能手机渗透率将达到72%，5G 手机渗透率的提高为天线数量、射频前端模块价值量带来增长。公司无线充电模组从接收端拓展至发射端， 提升了系统集成能力。根据Counterpoint Research 的测算，2023Q3 全球支持无线充电的智能手机同比增长2%，在所有智能手机中的占比达26%，无线充电手机渗透率的提高为公司无线充电产品创造增长机会。


　　天线及高精密连接器产品可应用于商业卫星通讯，汽车互联产品助力汽车智能化发展。在卫星通讯领域，公司大力拓展相关产品应用，公司的天线产品可应用于低轨卫星、手机卫星等相关领域，高精密连接器等产品解决方案可应用于商业卫星的地面接收站，已成功给国外部分客户供货，未来还将切入更多的大型厂商，积极拓展在相关领域业务的发展。在汽车互联产品领域，公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务，助力汽车智能化的发展；已获得特斯拉、大众、长安汽车、Rivian、奔驰等国内外主机厂及Tier1 的供应资质，为未来2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。


　　盈利预测及投资建议：公司巩固成熟业务在客户端的优势地位，积极打造第二增长曲线，大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会，进一步提高营收占比，加快实现从消费电子到“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为6.91 亿元、9.14 亿元、10.74 亿元，对应PE 为28.20X、21.33X、18.15X，首次覆盖给予“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。

□.唐.俊.男./.李.璐.毅    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司