杰普特(688025)：业绩稳健增长 期待多元赛道成长空间

事件：公司发布2023 年业绩快报，2023 年实现营收12.43 亿元，同比+5.90%，实现归母净利润1.08 亿元，同比+40.71%，扣非净利润0.85 亿元，同比+56.90%。


　　测算2023Q4 单季度公司实现营收3.39 亿元，同比-7.69%/环比+0.35%，实现归母净利润0.24 亿元，同比-6.18%/环比-31.40%，扣非净利润0.17 亿元，同比+55.31%/环比-33.34%。


　　业绩稳健增长，盈利能力提升：公司利润快速增长，盈利能力有所提升，主因为销售规模扩大，产品销售毛利率提升，经营效率提高及费用端的合理控制。2023Q4 单季度营收与归母净利润同比出现小幅下滑，我们判断或受到收入确认节奏影响。公司新能源激光业务获下游头部客户认可，为先进制造前沿应用提供激光/光学综合解决方案，助力满足行业及客户的最新需求和技术更新，持续降本增效，数字化改革降低成本提高竞争力。


　　展望未来，模组检测+新能源业务有望持续贡献业绩：1）模组检测：MR检测积极拥抱北美客户，二代及未来产品形态的更多检测设备有序开发；摄像头检测、校准设备获北美客户认可，未来有望伴随客户量产规划增长；VCSEL检测二代设备已通过客户验收。2）新能源：锂电激光在部分客户大比例实现进口替代；光伏激光供协鑫百MW 钙钛矿产线全套激光设备已于2023 年7 月顺利交付，下一代GW 级产线设备正布局研发中，未来有望占据重要行业地位。


　　投资建议：公司业绩稳健增长，下游模组检测、新能源设备进展顺利，未来发展空间可期。我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为1.08/1.99/3.31亿元，EPS 为1.14/2.09/3.48 元/股，对应PE 为52.60/28.55/17.16 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；新能源需求不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料供应及价格波动风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司