中控技术(688777)：收入利润高速增长 海外市场持续拓展

投资要点


　　事件：2 月27 日，公司发布2023 年度业绩快报，其中，2023 全年公司实现收入86.19 亿元，同比增长30.12%；全年实现归母净利润11.00 亿元，同比增长37.81%，实现扣非归母净利润9.45 亿元，同比增长38.43%。23Q4 公司实现收入29.40 亿元，同比增长22.65%；23Q4 实现归母净利润4.06 亿元，同比增长25.55%，实现扣非归母净利润8.46 亿元，同比增长3.56%。


　　国内与海外市场共同发力，23 年公司收入和净利润均保持高速增长。一方面，公司在化工、石化两大传统优势行业继续保持领先并不断扩大市场份额；另一方面，公司在冶金、电池、油气等新兴行业的市场拓展成效显著，同时机器人、智慧实验室等新业务也加速孵化落地。在国内市场保持快速增长的同时，23 年公司在海外市场也实现了“本地化”突破，新签海外订单同比快速增长，推动公司收入大幅增长。同时，随着公司进一步提升内部数字化治理能力，经营管理能力持续增强，整体费用率同比下降，带动公司净利率提升，2023 年公司净利率约为12.8%，较上年同期提升了0.6 个百分点。


　　公司持续拓展海外市场，中东和东南亚市场取得明显突破。在中东市场，2023 年10 月16 日，公司首家海外5S 店——沙特Al Khobar 5S 店正式落成开业，开启5S 店全球化布局，同时，公司还新中标了中博化工埃及350 吨硫酸厂项目。而在东南亚市场，继2023 年公司与全球造纸巨头金光纸业达成三笔合作后，今年2 月公司与印尼最大的天然气公司——印尼国家天然气公司（PGN）正式签订战略合作备忘录，进一步巩固了在印尼市场的影响力。根据合作协议，公司与PGN 将在多领域展开深度合作，双方将共同研发和应用人工智能、数字技术等前沿科技，以缩短天然气基础储运设施开发周期，同时，公司还将全面优化PGN 业务流程，支撑其高效拓展城市燃气市场。


　　投资建议：公司作为流程工业制造领军者，凭借自身产品竞争优势未来将快速开拓海外市场。同时考虑到公司化工和石化行业的营收占比较大，未来可能会受到化工、石化等行业的周期影响，我们小幅下调原有盈利预测，预计公司2023-2025 年实现收入分别为86.19/108.12/137.48 亿元（前值88.88/118.65/157.45 亿元），实现归母净利润11.00/13.06/16.07 亿元（前值10.29/13.82/17.70 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：海外市场不及预期；汇率波动风险；技术发展不及预期；新行业拓展不及预期；下游需求不及预期。

□.方.闻.千    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司