锋尚文化(300860)：业绩显著回暖 C端项目实现突破

事件：


　　公司发布2023 年年报：实现营业收入6.77 亿元，同比增长111.46%；归母净利润1.34 亿元，符合业绩预告区间（1.25-1.5 亿元），同比增长813.92%。


　　利润分配方面，公司拟向全体股东每10 股派发现金股利6 元，同时以资本公积每10 股转增4 股，共预计转增5449 万股，派发现金股利8174 万元。


　　大体量项目推动业绩回暖，在手订单储备丰富2023 年随着线下文旅修复，项目交付改善，公司业绩显著回暖。其中1）大型文化演艺活动业务营收4.5 亿元，同比增长74%，主要系杭州亚运会开闭幕式贡献增量；2）文化旅游演艺业务营收2.1 亿元，同比增长514%，主要系《无界·长安》等驱动。目前公司项目储备丰富，截至2023 年底在手订单金额共计5.5 亿元，包括青岛唐岛湾文化艺术中心项目、第十四届冬季运动会开闭幕式等。2024 年1-2 月，公司新中标第十二届少数民族运动会开闭幕式、杭州湘湖湖山广场综合公园项目，合同金额共1.52 亿元。


　　上述7.02 亿元订单有望于24-25 年陆续释放，推动公司业绩持续回暖。


　　C 端项目实现突破，关注文旅运营业绩释放


　　展望未来，公司有望基于国家级大型演艺项目的承做经验，向省级、商业级文旅演艺，以及C 端运营项目持续拓展。其中：1）上海六三二项目2023年实现收入3354 万元，净利润992 万元，未来有望持续稳定贡献业绩增量；2）由亚运会开闭幕式转化而来的实景演艺《湘湖·雅韵》有望于24 年5 月开演，公司不仅负责项目的承制，还将首次深度参与后续运营。我们认为，随着公司C 端运营业务扩张，有望通过持续的票务收入提升整体业务稳定性和盈利水平。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑到公司未来有望受益于B 端、G 端订单放量，以及C 端运营项目拓展，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为11/13/15.6 亿元，同比增速分别为64%/17%/20%，归母净利润分别为2.8/3.9/4.3 亿元，同比增速分别为108%/39%/11%，EPS 分别为2/2.8/3.1 元/股，3 年CAGR 为47%。我们给予公司2024年20倍PE，目标价60 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：重大项目执行风险，项目进展、AI/MR技术应用不及预期风险。

□.陈.梦.瑶./.丁.子.然    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司